20181114-国金证券-建筑和工程行业点评_基建增速年内首次回升_首推设计+PPP民企_3页_479kb

基建增速年内首次回升，首推设计+PPP民企

核心内容

本报告分析了2018年1-10月我国宏观经济数据，重点关注基建与房地产投资情况，并提出对设计及PPP民企的投资建议。整体来看，基建投资增速在年内首次回升，房地产销售持续低迷，但新开工面积仍保持增长。

主要观点

1. 基建投资情况

• 增速回升：2018年1-10月，狭义基建投资同比增长3.7%，增速提升0.4个百分点，为年内首次回升；10月单月增速达7%，为2018年7月以来首次转正。
• 行业表现：
  • 道路运输业：增长10.1%，增速提高1.2个百分点。
  • 生态环保：增长36.7%，增速提高3个百分点。
  • 铁路运输业：同比下降7%，但降幅收窄3.5个百分点。
• 区域表现：中西部地区基建投资增速比前三季度分别提高1.2和0.4个百分点。
• 资金来源：民间基础设施投资同比增长6.7%，PPP项目作为重要补充，截至9月，民企PPP项目投资额达2.1万亿元，若融资成功，每年可贡献约7000亿元的基建资金。

2. 房地产投资情况

• 销售低迷：1-10月房地产销售面积同比增长2.2%，但10月单月销售面积同比下降3.1%。
• 新开工增长：1-10月新开工面积同比增长16.3%，但10月增速回落至14.7%。
• 竣工面积下滑：1-10月竣工面积同比下降12.5%，新开工与竣工进一步分化。
• 土地购置：1-10月土地购置面积同比增长15.3%，但10月增速回落至12.2%，对Q4和明年新开工形成支撑，但边际效应减弱。

3. 投资建议

• 首推设计+PPP民企，认为其受益于基建补短板政策，具备较强的业绩增长潜力和估值优势。
• 重点推荐公司：
  • 设计总院：2018年前三季营收/净利润同比增长44%/102%，全年业绩预计同比增长89%；经营质量与盈利能力优于同业。
  • 苏交科：设计龙头，2018年前三季营收/净利同比增长16%/20%，TA出表提升业绩稳定性。
  • 岭南股份：前三季营收/归母净利同比增长123.65%/87.77%，在手订单或超420亿元，业绩增速远超行业。
  • 东方园林：农银投资已到账10亿元，国资受让控制人股份降低质押风险，刚兑压力化解。
  • 龙元建设：民营PPP龙头，前三季营收/利润同比增长20.5%/53.0%，经营性现金流逐季好转，全年有望转正，资产质量提升。

关键信息

• 政策支持：自723国常会后，基建资金逐步到位，专项债发行增加，财政支出增长，推动基建投资企稳回升。
• 融资环境：尽管高层支持民企融资，但10月社融数据表明信用仍紧，预计未来将加强民企融资政策的执行。
• 风险提示：包括利率上行风险、PPP项目落地风险及相关标的业绩增速不及预期等。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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