20180624-招商证券-建筑行业定期报告_降准如期到来_基建投资有望筑底_22页_2mb_2mb

建筑行业定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月建筑行业整体表现及市场动态，指出当前建筑行业面临外部环境不确定性增加，但政策层面出现边际改善，特别是央行降准释放流动性，有助于缓解建筑企业融资难题。同时，报告指出化学工程板块景气度提升，煤化工投资开始转化，且基建投资反弹预期增强，建议关注建筑央企及化学工程板块的投资机会。重点推荐个股为中国化学，积极关注葛洲坝、岭南股份、东珠景观等。

主要观点

1. 降准改善资金面
   央行宣布定向降准0.5%，释放7000亿元流动性，缓解小微企业融资难题，改善建筑企业资金面。建议关注岭南园林、东珠景观等受益于资金面改善的个股。

2. 关注低估值基建板块
   建筑板块整体PE（ttm）为11.62倍，处于历史低位，其中园林行业估值最低。建议关注估值低、基本面好且最先受益于基建投资反弹的建筑央企。

3. 煤化工投资开始转化
   陕西140亿元煤制烯烃EPC项目启动招标，空分设备订单增速保持高位，预计下半年煤化工项目订单将放量。重点推荐中国化学，因其在煤化工领域有较强竞争优势。

关键信息

一、行业数据

• 行业规模：截至2018年6月24日，股票家数为116只，占市场总市值3.4%，流通市值14817亿元，占3.4%。
• 行业表现：本周建筑行业下跌3.73%，表现靠前。子行业中，水利工程上涨0.9%，其余均下跌，跌幅前三为化学工程（-8.6%）、装饰（-6.1%）、钢结构（-4.8%）。
• 估值水平：建筑板块2018年PE为9.07倍，仅高于银行、钢铁、房地产。子行业PE差异较大，化学工程为13.44倍，园林为12.31倍，国际工程为8.51倍。

二、政策与市场动态

• 降准政策：央行定向降准0.5%，释放流动性7000亿元，有助于改善融资环境。
• 房地产去库存：百城库存跌回2012年3月水平，楼市回暖迹象明显。
• 化学工程板块：煤化工投资开始兑现，预计“十三五”至“十四五”期间油气管网投资达16000亿元，新建10多万公里管道。
• “一带一路”进展：中国进出口银行“一带一路”贷款余额超8300亿元，占全行贷款余额28%；对外投资持续增长，新签合同额占比超40%。

三、公司动态

• 订单类：多个公司中标项目，如蒙草生态（1.5亿元）、奇信股份（4.1亿元）、元成股份（2.77亿元）、中设集团（4.3亿元）、中国核建（274.39亿元）等。
• 增减持：13家公司发生重要股东增减持，7家公司发生大宗交易。部分公司如四川路桥、龙元建设、岭南股份等有增持计划。
• PPP项目：本周成交29个项目，规模增加444.6亿元，其中铁汉生态中标12.33亿元，东方园林中标6.5亿元。

四、重点推荐个股

• 中国化学：夯实化学工程业务，积极拓展基建、环保，煤化工订单同比增长164.32%，预计18、19年EPS分别为0.50和0.65元，对应PE分别为13.60和10.46倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 岭南股份：形成“水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游”业务格局，预计18、19年EPS分别为0.96和1.37元，对应PE分别为10.00和7.01倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

一周市场回顾

• 建筑行业表现：整体下跌3.73%，其中化学工程跌幅最大（-8.6%）。
• 个股涨跌：葛洲坝涨幅最大（5.66%），神州长城跌幅最大（-31.96%）。
• 重要股东增减持：13家公司发生重要股东增减持，7家公司发生大宗交易。
• PPP成交：本周成交29个项目，规模增加444.6亿元。

附录：主要数据表

表1：建筑各子行业PE（TTM）估值水平

表2：下周股东大会信息

表3：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序

表4：本周建筑公司重要股东二级市场交易情况

表5：本周建筑公司大宗交易情况

表6：本周PPP行业成交情况

结论

本报告指出，在中美贸易战和外部不确定性增加的背景下，建筑行业仍存在政策支持和基建投资反弹的确定性机会。建议投资者关注建筑央企及化学工程板块，尤其是中国化学、岭南股份等，同时留意PPP项目和订单变化。此外，需关注行业估值及公司动态，如重要股东增减持和公司回购行为，以评估市场趋势和投资价值。