20260111-国盛证券-纺织服饰周专题_迅销发布FY2026Q1季报_经营表现超公司预期_12页_917kb

纺织服饰行业专题总结

核心内容

迅销集团发布FY2026Q1季报，整体经营表现超预期，营收同比增长14.8%至10277亿日元，事业溢利同比增长31%至2056亿日元，归母净利润同比增长11.7%至1474亿日元。公司上调FY2026全年盈利预测，预计营收增长11.7%至38000亿日元，事业溢利增长17.9%至6500亿日元，归母净利润增长3.9%至4500亿日元。

分业务表现

• 日本优衣库：营收同比增长12.2%至2990亿日元，事业溢利增长20.2%至624亿日元，同店销售额增长11%。秋季商品如卫衣、牛仔裤畅销，冬季商品如HEATTECH保暖内衣销售强劲。
• 海外优衣库：营收同比增长20.3%至6038亿日元，事业溢利增长38%至1173亿日元。中国大陆市场表现突出，品牌营销及与京东合作成效显著。南韩、东南亚、印度及澳洲地区增长稳健，北美和欧洲因新店开业及品牌认知度提升带动销售。
• GU业务：营收同比增长0.8%至913亿日元，事业溢利增长20%至114亿日元，利润增长主要得益于毛利率提升2个百分点及商品数量优化。

主要观点

运动鞋服板块

在2025年消费环境波动的背景下，运动鞋服板块仍表现优于整体鞋服市场，推荐优质标的：

• 安踏体育：当前PE为14倍，预计2026年PE为14倍。
• 李宁：当前PE为18倍，预计2026年PE为18倍。
• 滔搏：作为Nike大中华区零售商，PE为13倍，具备反转逻辑。
• 关注：特步国际、361度。

服饰制造板块

2026年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的个股：

• 申洲国际：PE为12倍，核心客户趋势向好。
• 华利集团：PE为15倍，新客户合作顺利，利润率有望修复。
• 关注：伟星股份、晶苑国际、开润股份。

品牌服饰板块

推荐稳健成长及具备业绩反转逻辑的个股：

• 海澜之家：PE为13倍。
• 罗莱生活：PE为13倍，若不考虑家具业务商誉减值风险。

黄金珠宝板块

2026年关注产品力与品牌力突出的公司：

• 周大福：PE为16倍。
• 潮宏基：PE为20倍，2025Q4预计收入增长35%~50%。

关键信息

• 行业走势：纺织服饰板块跑赢大盘，A股和H股均有正向表现。
• 原材料走势：中国棉花价格指数328上涨至15930元/吨，237上涨至24670元/吨，内棉价格高于外棉。
• 风险提示：
  • 消费力疲软及消费环境波动风险；
  • 门店扩张及电商业务建设不及预期；
  • 汇率波动风险；
  • 管理层优化不及预期；
  • 测算误差风险。

重点公司近期公告

• 健盛集团：已启动股份回购计划，回购金额15,000万~30,000万元，截至2026年1月6日，累计回购10,321,950股，占总股本3.01%。

行业要闻

• ASICS亚瑟士：发布2026年全球品牌主题活动“Move Your Body, Move Your Mind”，并推出年度短片，弘扬运动对身心的积极影响。
• FILA：推出“马上起飞”新春系列，融合意式美学与东方文化，提升品牌形象。
• 中国体育运动企业：现存企业超1786万家，注册数量逐年增长，全民健身推动行业繁荣。

估值表

总结

本报告分析了纺织服饰行业的最新动态，重点分析了迅销集团FY2026Q1的业绩表现，指出其在各业务板块均实现增长，特别是海外优衣库和GU业务。同时，报告推荐了多个优质标的，涵盖运动鞋服、服饰制造、品牌服饰和黄金珠宝领域，认为其具备长期增长潜力和短期投资机会。此外，报告还提供了行业走势、原材料价格、近期公告及风险提示等内容，为投资者提供了全面的参考。