20251019-国盛证券-纺织服饰行业周专题_迅销发布FY2025年报_经营表现优异_16页_1mb

迅销FY2025财年营收达3.4万亿日元，同比增长9.6%，归母净利润增长16.4%至4330亿日元，经营表现优异。库存同比增长8%至5109亿日元，主要因日本常青款备货增加及海外扩张。分业务看，日本优衣库营收增10.1%，同店销售增8.1%；海外优衣库营收增11.6%，其中北美、欧洲增速分别为24.5%和33.6%，但大中华区收入降4%，利润降12.5%，Q4利润已现回升。GU业务营收增3.6%，利润下滑因成本上升。展望FY2026，公司预计营收增10.3%至3.75万亿日元，事业溢利增10.7%，大中华区业绩有望恢复增长。

行业方面，Nike基本面改善，库存优化，推荐产业链受益标的申洲国际、华利集团及零售商滔搏。运动鞋服板块韧性较强，推荐安踏体育、李宁、特步国际及361度。三季报期间关注业绩亮眼企业，如海澜之家、罗莱生活、新澳股份及羽绒服龙头波司登。黄金珠宝推荐周大福、潮宏基，受益于产品与渠道升级。原材料方面，棉花价格同比下行，内外棉价差扩大。风险包括消费疲软、门店扩张不及预期、电商建设滞后及汇率波动。