20260112-山西证券-纺织服装行业周报_迅销集团公布FY2026Q1季度业绩_上调FY2026业绩指引_18页_2mb

纺织服装行业周报总结（20260104-20260110）

核心内容

本周纺织服装行业整体表现稳健，SW纺织服饰板块上涨2.65%，SW轻工制造板块上涨2.98%，略低于沪深300指数（上涨2.79%）。分析师王冯与孙萌对行业进行了深度分析，提出投资建议并指出风险因素。

主要观点

1. 迅销集团Q1业绩表现

• 整体业绩：FY2026Q1（截至2025年11月30日）实现营收10277.45亿日元，同比增长14.8%；经营利润2109.14亿日元，同比增长33.9%；归母净利润1474.45亿日元，同比增长11.7%。
• 业绩指引上调：公司上调2026财年业绩指引，预计全年营收38000亿日元（同比增长11.7%），经营利润6500亿日元（同比增长15.2%），归母净利润4500亿日元（同比增长3.9%）。

2. 优衣库日本业务

• 营收与利润：优衣库日本Q1营收2990.69亿日元，同比增长12.2%，占集团营收29.1%，同比下滑0.7pct。
• 销售增长：同店销售（含线上）同比增长11.0%，受益于秋季产品热销、冬季产品销售走强及感恩节促销。
• 成本与费用：毛利率同比下降0.5pct，主要因日元汇率走弱导致采购成本上升；销售、一般及管理费用率同比改善1.9pct。

3. 优衣库国际业务

• 营收与利润：优衣库国际Q1营收6038.63亿日元，同比增长20.3%，占集团营收58.8%，同比提升2.7pct。
• 区域表现：中国大陆市场营收增长7.0%，利润实现两位数增长；韩国、东南亚、印度及澳大利亚营收增长22.1%；北美与欧洲分别增长30.4%和34.3%。
• 增长驱动：寒冷天气、营销策略优化及与京东合作吸引新客户。

4. GU及其他品牌表现

• GU品牌：Q1营收913.66亿日元，同比增长0.8%，占集团营收8.9%，同比下滑1.2pct。
• 其他品牌：Q1营收330.77亿日元，同比下降7.6%，占集团营收3.2%，同比下滑0.8pct。

关键信息

1. 行业数据跟踪

• 原材料价格：

  • 棉花：中国棉花328价格指数15930元/吨，环比上涨2.4%；CotlookA指数13012元/吨，环比上涨0.2%。
  • 金价：上海金交所Au9999收盘价1003.49元/克，环比上涨2.93%。
  • 羊毛价格：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数1541澳分/公斤，环比下降0.1%。
  • 皮革：海宁皮革价格指数72.50。
  • 海绵：TDI主流价格14300元/吨，环比下降1.4%；纯MDI主流价格18000元/吨，环比下降1.1%。
  • 汇率：美元兑人民币中间价7.0128，环比下降0.23%。

• 出口数据：

  • 纺织品服装：2025年1-11月出口金额1300.08、1377.86亿美元，同比分别增长0.9%、-4.4%。
  • 家具及其零件：2025年1-11月出口金额572.57亿美元，同比下降5.92%。

• 社零数据：

  • 2025年11月社零总额4.39万亿元，同比增长1.3%，低于市场预期。
  • 2025年1-11月社零总额45.61万亿元，同比增长4.0%。
  • 线上渠道表现优于线下，实物商品网上零售额同比增长5.7%。
  • 可选消费品类如金银珠宝、纺织服装增速放缓，其中金银珠宝同比增长8.5%，环比下降29.1%。

• 房地产数据：

  • 2025年1-11月住宅新开工面积39189万平方米，同比下降19.9%。
  • 住宅销售面积65818万平方米，同比下降8.1%。
  • 住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1%。

2. 行业动态

• 沃尔玛社区店：在深圳连开四家社区店，面积控制在500-800平方米，主打高频刚需商品，采用“小、精、近”模式，与山姆会员店供应链结合，推出“山姆同款”商品。
• 盒马鲜生与超盒算NB：2025年整体营收同比增长超40%，超盒算NB全国门店突破400家，计划2026年春节前在华南地区开设三家门店。
• 胖东来集团：2025年销售额达235.31亿元，同比增长38.4%；超市业态贡献最大，销售额达126.43亿元；新乡“三胖”店试营业以来销售额突破9240万元；郑州店计划2026年“五一”开业。

3. 投资建议

• 品牌服饰板块：关注服装消费终端表现、家纺大单品创新及IP经济。

  • 推荐歌力思、江南布衣，其中歌力思2025Q3营收同比增长2.2%，国内收入增长8.6%；江南布衣平均派息率达84%。
  • 关注罗莱生活、水星家纺，其大单品推动行业扩容。
  • 关注锦泓集团，其IP授权业务增长显著，2024年及2025年上半年营收分别增长88.9%、62.0%。

• 纺织制造板块：推荐裕元集团、申洲国际、华利集团。

  • 裕元集团对美敞口较低，盈利能力有望修复。
  • 申洲国际海外面料产能占比过半，盈利水平处于恢复通道。
  • 华利集团与Adidas合作，盈利能力受新工厂爬坡影响，有所下滑。

• 黄金珠宝板块：建议关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生，预计投资金表现好于首饰金，金价高位背景下消费市场活跃。

• 零售板块：继续推荐名创优品，其Q3营收增速超预期，门店拓展加快，同店销售增长提速；建议关注永辉超市，其门店调改及自有品牌产品提升毛利率。

4. 风险提示

• 关税风险：国际形势变化可能影响出口。
• 国内消费信心恢复不及预期：可能抑制消费增长。
• 地产销售不达预期：影响家居用品需求。
• 原材料价格波动：可能增加成本压力。
• 汇率大幅波动：影响海外业务利润。

估值情况

• SW纺织制造：PE-TTM为25.21倍，为近三年100%分位。
• SW服装家纺：PE-TTM为30.00倍，为近三年94.77%分位。
• SW饰品：PE-TTM为30.87倍，为近三年89.54%分位。
• SW家居用品：PE-TTM为28.03倍，为近三年92.16%分位。

公司行情

• 涨幅前五：ST新华锦（+27.79%）、七匹狼（+27.29%）、太平鸟（+18.72%）、*ST步森（+15.02%）、联发股份（+14.44%）。

• 跌幅前五：众望布艺（-14.85%）、天创时尚（-13.30%）、罗莱生活（-7.40%）、嘉曼服饰（-5.50%）、欣龙控股（-4.82%）。

• 家居用品涨幅前五：美克家居（+31.51%）、悦心健康（+11.59%）、蒙娜丽莎（+11.03%）、趣睡科技（+10.63%）、德力股份（+9.78%）。

• 家居用品跌幅前五：森鹰窗业（-13.49%）、梦天家居（-10.21%）、*ST亚振（-4.38%）、箭牌家居（-3.27%）、永艺股份（-3.12%）。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师承诺与免责

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