20220719-国金证券-凯赛生物-688065.SH-推出新一轮股权激励方案_激励范围大幅增加_4页_1mb

凯赛生物 (688065.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

凯赛生物（688065.SH）近期发布2022年限制性股票激励计划（草案），并受到国金证券的“增持”评级。公司当前股价为103.85元人民币，年内股价波动较大，最高达191.73元，最低为79.61元。公司2022-2024年预计归母净利润分别为7.11亿元、8.81亿元和11.35亿元，对应每股收益分别为1.71元、2.11元和2.72元，PE分别为60.9倍、49.1倍和38.1倍。

主要观点

• 股权激励计划：公司推出新一轮股权激励方案，激励范围大幅增加，涉及200名员工，占公司员工总数的9.83%，拟授予股数增加至220万股，占公司总股本的0.53%。该激励计划的业绩考核年度为2022-2025年。
• 业绩增长：公司2022年营业收入预计达到38.13亿元，同比增长73.54%；归母净利润预计达到7.11亿元，同比增长16.95%。2023年和2024年预计分别增长23.88%和28.83%。
• 业务拓展：公司生物基聚酰胺业务持续拓展，应用于民用丝、工业丝、工程塑料、玻纤/碳纤复合材料等领域。山西癸二酸项目有望释放业绩，秸秆示范园区项目可能落地，进一步推动公司发展。
• 财务指标：公司2022年每股经营性现金流净额预计为1.82元，同比增长显著；ROE（归属母公司）预计从2021年的5.70%提升至2024年的8.52%。
• 投资建议：国金证券维持“增持”评级，认为公司成长空间大，盈利前景乐观。

关键信息

股权激励计划详情

• 激励对象：200人，占公司员工总数的9.83%。
• 授予股数：220万股，占公司总股本的0.53%。
• 授予价格：80元/股。
• 业绩考核年度：2022-2025年。
• 考核目标：
  • 目标A：2022-2025年营业收入不低于25.30亿、32.94亿、42.82亿、51.35亿元，归母净利润不低于7.73亿、10.07亿、13.09亿、15.70亿元。
  • 目标B：2022-2025年营业收入不低于21.56亿、25.90亿、30.99亿、41.02亿元，归母净利润不低于6.59亿、7.92亿、9.47亿、12.54亿元。

财务预测（2022E-2024E）

财务比率分析

风险提示

• 疫情可能影响产品销售；
• 新业务工业化进度可能不及预期；
• 原材料价格上涨可能影响公司盈利。

附录：相关报告评级分析

投资建议评级分布

评级评分说明

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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