20210819-国金证券-凯赛生物-688065.SH-长链二元酸需求继续回暖_生物基聚酰胺有望打开公司盈利空间_4页_1mb

凯赛生物 (688065.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

凯赛生物是一家专注于生物基聚酰胺研发与生产的公司，其业务涵盖长链二元酸和生物基聚酰胺两大板块。公司近期发布中报，显示2021年H1业绩显著回升，营收和净利润均实现大幅增长。公司当前股价为131.40元，总市值为547.52亿元，总股本为4.17亿股，已上市流通A股为1.70亿股。

主要观点

• 业绩回升：2021年H1公司实现营收10.14亿元，同比增长27.83%，环比增长44.13%；归母净利润3.26亿元，同比增长58.12%，环比增长29.92%。Q2营收和净利润分别同比增长35.93%和110.02%。
• 产品需求回暖：长链二元酸市场需求恢复，公司销量和价格同比提升，带动业绩增长。公司Q2毛利率为40.66%，净利率为37.51%。
• 研发持续投入：公司持续加大研发投入，2021年H1研发费用同比增长34.73%，以支持生物基聚酰胺等新产品的开发。
• 生物基聚酰胺工业化：新疆基地年产10万吨生物基聚酰胺已量产，山西太原基地年产90万吨生物基聚酰胺项目正在建设中，未来有望进一步扩大市场份额并打开盈利空间。
• 市场前景广阔：生物基聚酰胺替代空间广阔，尤其在纺织领域，公司已通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺验证，取得理想实验结果。

关键信息

财务数据（2019-2021E）

投资建议

• 盈利预测：上调公司2021-2023年盈利预测至6.63亿元（+13.53%）/7.64亿元（+9.93%）/9.20亿元（+9.92%）。
• 评级维持：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。

风险提示

• 新业务工业化进度不及预期
• 客户认证不及预期
• 长链二元酸景气度下行

附录：市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场分析

• 公司市场表现良好，2021年H1营收和净利润均实现大幅增长，显示出良好的恢复态势。
• 生物基聚酰胺项目进展顺利，有望成为公司新的盈利增长点。
• 随着市场需求的回暖，公司未来业绩有望进一步提升。

投资建议

考虑到公司业绩回升态势和生物基聚酰胺的工业化进展，维持“增持”评级，建议投资者关注公司未来的发展潜力。