20200628-中泰证券-食品饮料行业核心公司中报前瞻_Q2前瞻_白酒动销好于报表_大众品回归常态_19页_1mb

报告摘要

食品饮料行业Q2前瞻总结

核心内容

本报告分析了2020年第二季度食品饮料行业的市场走势与重点公司表现，认为整体消费持续回暖，白酒和大众品板块表现突出，未来一年基本面有望逐季改善，存在超预期可能。投资评级为增持，分析师团队为范劲松、龚小乐、熊欣慰，研究助理为房昭强。

主要观点

白酒板块：Q2实际动销好于报表，基本面逐季改善，关注价格弹性。重点推荐五粮液、老窖、古井、今世缘，关注口子、洋河等公司改善机会。
大众品板块：围绕疫情受益的必需消费品（如速冻、粮油、巴氏鲜奶、肉制品）和业绩边际改善的行业（如乳业、啤酒、调味品、保健食品、烘焙）展开。
啤酒：销量增长强劲，Q2利润有望快速释放，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。
乳制品：原奶价格温和上涨，龙头伊利、蒙牛及新乳业表现突出，低温巴氏鲜奶增长迅速，预计未来三年行业增速在10%以上。
调味品：关注二季度补库存行情，推荐海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品。
肉制品：终端动销持续较好，双汇发展表现亮眼，预计Q2收入和利润增速显著。
保健食品：线上电商发力，线下药店动销复苏，推荐汤臣倍健、H&H国际控股。
速冻食品：安井食品、三全食品表现靓丽，渠道优势显著，预计Q2收入利润双位数增长。
休闲食品：关注洽洽食品、桃李面包、元祖股份、西麦食品等细分龙头的长期成长机会。

关键信息

行业概况

上市公司数：90家
行业总市值：2454678.05亿元
行业流通市值：2238277.27亿元

公司表现预测

公司名称	股价（元）	Q2收入预测（亿元）	Q2收入增速	Q2利润预测（亿元）	Q2利润增速
贵州茅台	1460.01	209.4	12%	100.4	15%
五粮液	168.61	107.1	12%	32.9	15%
泸州老窖	92.46	36.5	-5%	11.4	-8%
古井贡酒	149.88	23.2	0%	4.7	2%
今世缘	38.01	11.6	5%	4.5	5%
山西汾酒	138.18	24.4	5%	3.6	15%
洋河股份	105.33	48.5	-5%	14.8	-5%
口子窖	49.28	9.5	-10%	3.1	-10%
伊利股份	30.82	263.3	20%	18.2	21%
青岛啤酒	72.20	92.9	8%	10.7	30%
重庆啤酒	67.56	10.5	5%	1.7	10%
中炬高新	56.21	13.9	20%	2.1	20%
海天味业	123.80	53.7	15%	14.6	15%
涪陵榨菜	35.48	7.0	25%	2.2	40%
天味食品	53.21	4.9	50%	0.5	70%
安井食品	116.40	15.5	25%	1.3	26%
三全食品	23.15	13.4	18%	1.1	121%
元祖股份	16.39	5.2	5%	0.5	8%
洋河股份	105.33	48.5	-5%	14.8	-5%
桂格	-	-	-	-	-
西麦食品	72.37	2.1	20%	0.3	20%
汤臣倍健	22.01	15.7	12%	4.2	15%
绝味食品	69.08	14.7	10%	2.3	5%
桃李面包	49.79	328.1	-	-	-

风险提示

中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受冲击。
全球疫情持续扩散风险：疫情扩散将影响全球资本市场风险偏好。
食品安全事件风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成毁灭性打击。

总结

Q2食品饮料行业整体呈现复苏态势，白酒和大众品表现尤为突出。白酒板块动销恢复好于报表，价格弹性凸显，未来业绩存在超预期可能。大众品板块围绕必需消费品和业绩改善行业展开，其中啤酒、乳制品、调味品、肉制品、保健食品、速冻食品等细分领域均有显著增长潜力。重点推荐五粮液、老窖、古井、今世缘、伊利、青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜、安井食品、三全食品等公司。投资评级为增持，但需关注疫情、宏观经济波动及食品安全等风险。

展开完整摘要