20250325-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_业绩前瞻_白酒加速探底_大众品梯次复苏_12页_1mb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告对2024年第四季度及2025年第一季度食品饮料行业进行了跟踪分析，重点分析了白酒、大众品等子板块的表现及未来趋势。整体来看，白酒板块在2024年Q3-Q4持续探底，但2025年Q1已见底，预计下半年将逐步企稳。大众品板块整体需求趋势延续，饮料、零食等细分领域景气度相对靠前，部分企业已显现增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 趋势：2024年白酒企业普遍进行降速调整，Q4报表增速分化加剧；2025年春节动销弱企稳，预计下半年动销将止跌回升。
• 关键驱动因素：
  • 流动性改善与顺周期政策落地。
  • 中高端及高端价位产品率先企稳。
• 重点推荐个股：
  • 见底明确：今世缘、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒。
  • 数字化运营领先：泸州老窖、古井贡酒，春节开瓶数据优秀。
  • 成长性突出：珍酒李渡、五粮液。
  • 关注企业：舍得酒业。

大众品板块

• 整体趋势：部分子行业需求弱复苏，成本红利释放，盈利有望改善。
• 细分领域分析：
  • 乳制品：奶价低迷，上游牧场加速出清，政策利好提振需求，预计2025年行业供需改善。
  • 调味品：餐饮需求弱复苏，成本端有利，预计利润端表现较好。
  • 啤酒：2024年Q4淡季表现平淡，2025年随着提振消费政策落地，现饮场景有望边际修复。
  • 保健品及酵母：保健品需求偏弱，酵母龙头海外高增，成本红利释放。
  • 软饮料：整体景气度较好，龙头公司如东鹏饮料表现突出。
  • 休闲食品：行业景气度在线，部分企业受成本上涨影响，但整体仍保持双位数增长。
  • 速冻食品：2024年H2为基本面底部，2025年有望逐步恢复。

关键信息汇总

白酒企业2024Q4业绩表现

大众品企业2024Q4业绩表现

风险提示

• 原材料成本波动预期
• 行业竞争加剧风险
• 食品安全问题

投资建议

推荐个股

• 白酒：今世缘、山西汾酒、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、珍酒李渡、五粮液
• 大众品：
  • 乳制品：伊利股份、天润乳业、妙可蓝多
  • 调味品：海天味业、天味食品
  • 啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒
  • 零食：盐津铺子、三只松鼠、西麦食品、甘源食品
  • 饮料：东鹏饮料、百润股份、承德露露
  • 保健品及酵母：仙乐健康、安琪酵母

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布。
• 投资评级基于分析师对未来6-12个月个股表现的相对预期。
• 报告仅供内部参考，不构成投资建议，使用需谨慎。