> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业跟踪周报总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年Q1食品饮料行业进行前瞻分析，涵盖白酒、啤酒、软饮料、休闲及速冻食品、保健品等多个子行业。整体来看，行业处于调整期，但部分细分领域已显现复苏迹象，重点企业具备较强的市场竞争力和成长潜力。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - **整体趋势**：2025年Q2白酒行业进入调整深水区，预计2026年Q1及Q2仍延续出清筑底态势，Q3有望迎来库存周期修复。 - **企业表现**： - **贵州茅台**：全面ToC战略实施见效，Q1营收增长个位数，估值有望修复。 - **五粮液**：去库存效果明显，高端市场份额提升，报表压力较大但中长期利润中枢有望企稳。 - **泸州老窖**：保持战略定力，国窖控价，低度全国化加快，报表压力可控。 - **山西汾酒**：清香型龙头，全国化持续推进，2026Q1主动降负。 - **古井贡酒**：省内优势稳固，省外市场培育中，Q1承压但后续有望修复。 - **迎驾贡酒**：中低档酒出清，2026年增长主线为洞藏系列。 - **洋河股份**：轻装上阵，经营变革持续推进，恢复性增长可期。 - **今世缘**：国缘、开系表现稳健，省外“三聚焦”战略持续推进。 ### 大众品行业 - **整体趋势**：部分行业代表企业Q1开局良好，如啤酒、零食、速冻食品等，基本面逐步修复。 - **细分领域表现**： - **啤酒**：Q1表观销量偏弱，Q2-Q3将进入低基数阶段，旺季表现值得期待。 - **休闲零食**：量贩零食头部企业2025年报高增，Q1同店销售乐观，业绩有望继续增长。 - **速冻食品**：餐供复苏趋势确立，2026Q1加速改善，推荐安井食品、三全食品。 - **调味品**：2025年深度调整后，2026Q1库存出清较好，龙头海天最为稳健。 ### 软饮料行业 - **整体趋势**：春节错位带来Q1旺季销售超预期，重点企业如养元饮品、承德露露表现突出。 - **重点企业**： - **养元饮品**：核桃露品类龙头，春节旺季受益，具备高市占率和稳定消费群体。 - **承德露露**：产品创新、渠道优化、品牌年轻化推动增长，2026年表现可期。 - **东鹏饮料**：特饮稳增，补水啦第二曲线崛起，成本优势显著。 - **百润股份**：预调酒恢复增长，威士忌新品贡献增量，关注第二曲线动销。 ### 保健品行业 - **整体趋势**：行业景气度提升，2026-2028年增速有望维持在6%以上。 - **重点企业**： - **H&H国际控股**：Swisse增速有望进入上行周期，合生元奶粉业务具备高质量增长逻辑。 - **仙乐健康**：CDMO龙头企业，积极转型，财务改善显著。 - **百合股份**：保健品代工龙头，批文数量国内第一，具备较强的渠道拓展能力。 - **技源集团**：原料及制剂业务领先，精准营养业务有望在海外率先落地。 - **金达威**：全产业链布局，海外品牌Dr. Best表现亮眼，成本端具备弹性。 ## 投资建议 ### 白酒 - **推荐标的**：贵州茅台（全面ToC，业绩率先企稳）、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒/迎驾贡酒、金徽酒。 - **节奏判断**：Q1报表承压，后续逐季修复，年中有望形成良性预期。 ### 大众品 - **啤酒**：推荐燕京啤酒、青岛啤酒（H+A），关注珠江啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒的旺季表现。 - **零食**：重点推荐万辰集团、呜呜很忙，稳健性标的推荐盐津铺子、西麦食品。 - **饮料**：重视东鹏饮料、百润股份、承德露露、养元饮品。 - **保健品**：推荐H&H国际控股、民生健康、汤臣倍健、若羽臣；关注仙乐健康、百合股份；推荐原料商技源集团、金达威。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 原材料成本波动 - 行业竞争加剧 - 食品安全问题 - 品牌老化与客户流失 - **数据来源**：Wind、东吴证券研究所 - **分析师**：苏铖 - **执业证书**：S0600524120010 - **联系方式**：such@dwzq.com.cn - **发布日期**：2026年04月16日 ## 行业展望 食品饮料行业整体仍处于调整期，但部分细分领域已出现复苏信号。重点企业通过战略调整、产品创新、渠道优化等方式，逐步释放增长潜力。随着消费场景修复、库存周期改善及新品类拓展，板块有望在年中形成良性预期，建议投资者关注具备“出清可信度高+管理能力强+成长空间大”特征的白马企业。