20230129-浙商证券-食饮行业周报（2023年1月第4期）_白酒春节表现亮眼_大众品春节复苏明显_20页_1mb

食饮行业周报（2023年1月第4期）总结

核心内容

2023年1月第4期食饮行业周报指出，白酒板块在春节期间表现出色，消费复苏略超预期，动销恢复至去年同期的90%以上，高端酒和区域酒表现尤为突出。同时，大众品板块在春节消费复苏和场景恢复下也表现良好，尤其是零食、乳制品和预制菜等品类，其动销数据增长显著。

主要观点

白酒板块

• 消费复苏：白酒春节动销呈现“前低后高”趋势，恢复速度略超预期，尤其是高端酒（如茅台、五粮液）和区域酒（如古井贡酒、迎驾贡酒）表现优秀。
• 投资建议：短期应关注高端酒和区域酒，2-4月建议布局次高端酒；中长期推荐关注基本面稳健的酒企，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒和山西汾酒。
• 库存情况：高端酒库存保持低位，而次高端酒库存相对较高，但整体库存开始回落。
• 批价趋势：高端酒批价持续上扬，区域酒和苏酒批价略降，但预计节后将回升。

大众品板块

• 消费复苏：全国消费行业销售同比增长12.2%，其中商品消费和服务消费分别增长10%和13.5%。
• 礼赠场景：探亲返乡需求提升，礼赠场景恢复，带动礼盒装、酒类产品销售快速增长。
• 预制菜增长：年夜饭菜品销量同比飙升500%，预制菜成交额同比增长47%。
• 投资建议：建议关注零食、乳制品、预制菜等具备礼赠场景的板块，推荐华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品等标的。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300指数上涨2.63%，食品饮料板块下跌0.80%，白酒板块跌幅为0.35%。
• 涨幅前列：皇台酒业（+9.43%）、金枫酒业（+5.76%）、天润乳业（+10.36%）、甘源食品（+5.87%）。
• 跌幅前列：顺鑫农业（-12.82%）、兰州黄河（-10.43%）、桂发祥（-23.87%）、黑芝麻（-21.33%）。

公司动态

• 山西汾酒：2022年营收和净利润均实现增长，青花系列表现强劲，净利率预计已达21%。
• 立高食品：2022年业绩略低于预期，但2023年原材料价格回落有望改善利润。
• 莱茵生物：受工业大麻项目影响，22Q4利润低于预期，但未来订单履约和客户拓展有望带来增长。
• 伊利股份：基本面恢复确定性高，估值修复可期，建议关注。
• 妙可蓝多：终止发行股份购买资产，改为现金收购，股价压制因素解除，未来有望高弹性增长。

行业趋势

• 春节消费：全国消费复苏明显，低线城市增长更快，线下消费恢复显著。
• 成本下行：2023年成本有望下行，需求向上，为大众品板块带来结构性机会。
• 产品趋势：礼盒装、预制菜、果酒等产品销售表现优异，反映消费场景的多样化和升级。

投资建议

当前建议

• 关注春节动销良好的板块：零食、乳制品、预制菜等。
• 推荐标的：香飘飘、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、妙可蓝多、伊利股份、养元饮品、汤臣倍健、仙乐健康等。

中长期建议

• 结构性机会：在消费场景恢复和成本下行背景下，大众品板块存在结构性机会。
• 推荐标的：
  1. 品类成长期：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品。
  2. 成本弹性：千味央厨、立高食品、安琪酵母。
  3. 事件驱动：莱茵生物、仙乐健康。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

估值与市场表现

• 白酒板块：本周估值涨幅较大，贵州茅台、五粮液等核心酒企表现突出。
• 乳制品板块：伊利股份、妙可蓝多等公司表现较好，伊利荣获社会责任发展指数第一。
• 乳业技术创新：国家乳业技术创新中心计划2023年7月投用，为行业提供技术支持。

总结

整体来看，2023年春节假期期间，食饮行业表现亮眼，白酒和大众品板块均实现显著复苏。白酒板块受益于高端酒和区域酒的动销恢复，以及次高端酒的布局机会；大众品板块则因礼赠场景和消费场景恢复而表现强劲，特别是零食、乳制品和预制菜等品类。建议投资者关注动销表现良好的标的，并在中长期布局具备基本面和成长潜力的企业。