20260522-华龙证券-食品饮料行业2025年报和2026一季报综述_餐饮供应链温和复苏_白酒筑底持续出清_24页_656kb

食品饮料行业2025年报与2026一季报综述总结

核心内容

食品饮料行业在2025年整体营收和归母净利润同比加速下滑，但在2026年第一季度实现了营收和归母净利润增速转正，显示出行业复苏迹象。子板块中，大众品（如软饮料、零食、调味品等）表现优于白酒，龙头企业展现出更强的抗风险能力和复苏动能。

主要观点

• 行业整体复苏：2026Q1食品饮料行业营收和归母净利润实现正增长，行业整体复苏动能增强。
• 白酒行业调整：白酒板块在2025年经历了营收和利润双降，但2026Q1出现边际改善，头部企业复苏表现优于中小酒企。
• 啤酒行业改善：2025年啤酒板块营收微增，但净利润显著增长，2026Q1营收和净利润继续增长，行业盈利能力提升。
• 零食板块增长：魔芋品类持续高增长，新渠道如会员店和量贩店带动零食行业增长，部分企业业绩显著改善。
• 软饮料稳健增长：2025年软饮料板块营收保持增长，2026Q1增速进一步提升，行业分化加剧。
• 乳品行业复苏：乳品需求边际改善，龙头企业率先修复盈利，板块整体表现向好。
• 预加工食品复苏：2026Q1预加工食品行业营收和净利润均实现正增长，行业复苏动能显著。
• 调味品稳步增长：2025年调味品板块营收保持稳健，2026Q1营收和净利润均实现正增长，行业表现良好。
• 烘焙食品承压：板块整体营收增速放缓，利润端承压明显，部分企业表现较差。

关键信息

2025年行业表现

• 营业收入：10,292.67亿元，同比变化-3.55%
• 归母净利润：1,786.98亿元，同比变化-15.88%
• 扣非后归母净利润：1,734.76亿元，同比变化-17.63%

2026Q1行业表现

• 营业收入：3,062.09亿元，同比增长7.67%
• 归母净利润：730.87亿元，同比增长7.09%
• 扣非后归母净利润：708.17亿元，同比增长1.72%

子板块表现

白酒板块

• 2025年：营收同比-19.16%，归母净利润同比-22.44%，分化加剧。
• 2026Q1：营收同比3.26%，归母净利润同比1.92%，部分企业实现由负转正。
• 头部企业表现：贵州茅台、山西汾酒、五粮液等头部企业表现相对稳健，毛利率和净利率有所改善。

啤酒板块

• 2025年：营收同比4.37%，净利润同比19.30%，盈利能力提升。
• 2026Q1：营收同比4.62%，净利润同比10.09%，燕京啤酒表现亮眼，净利润增长显著。

零食板块

• 2025年：营收同比25.59%，归母净利润同比31.04%，部分企业如盐津铺子、洽洽食品等表现较好。
• 2026Q1：营收同比19.34%，归母净利润同比211.69%，盐津铺子、有友食品等企业增长显著。

软饮料板块

• 2025年：营收同比11.07%，归母净利润同比5.77%，东鹏饮料增长最快。
• 2026Q1：营收同比27.26%，归母净利润同比34.76%，东鹏饮料、泉阳泉等企业表现突出。

乳品板块

• 2025年：营收同比2.07%，归母净利润同比26.67%，需求边际改善。
• 2026Q1：营收同比4.83%，归母净利润同比11.63%，伊利股份、新乳业等企业表现较好。

预加工食品板块

• 2025年：营收同比3.53%，归母净利润同比33.33%，板块整体表现稳健。
• 2026Q1：营收同比22.81%，归母净利润同比33.33%，行业复苏明显。

调味品板块

• 2025年：营收同比6.56%，归母净利润同比7.58%，龙头企业表现稳健。
• 2026Q1：营收同比18.39%，归母净利润同比22.41%，行业复苏动能增强。

烘焙食品板块

• 2025年：营收同比2.71%，归母净利润同比-18.01%，板块整体承压。
• 2026Q1：营收同比7.45%，归母净利润同比-25.72%，表现疲软。

投资建议

• 整体评级：推荐（维持）
• 重点关注公司：
  • 贵州茅台：营收和利润保持稳定，估值处于低位，具备安全边际。
  • 燕京啤酒：盈利能力显著改善，建议增持。
  • 新乳业：业绩改善明显，建议买入。
  • 盐津铺子：魔芋品类放量，新渠道驱动增长，建议关注。
  • 海天味业：盈利稳健，建议增持。
  • 安井食品：餐饮渠道复苏，盈利改善，建议增持。
  • 今世缘：盈利能力有所修复，建议关注。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临食品安全的持续挑战。
• 消费复苏不及预期：宏观经济复苏不及预期可能影响行业表现。
• 成本上行风险：原材料价格上涨可能对盈利造成压力。
• 业绩增速不及预期：部分企业可能未能达到预期增长。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。
• 第三方数据统计偏差：数据统计可能存在偏差，影响分析准确性。

盈利预测与估值

结论

食品饮料行业整体呈现温和复苏趋势，2026Q1营收和利润实现正增长。白酒行业处于调整期，但头部企业已出现复苏迹象；啤酒、零食、软饮料、乳品和预加工食品等大众品板块表现优于白酒，盈利改善明显。调味品板块保持稳健增长。建议投资者关注行业龙头，把握复苏机遇。