> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2025年报与2026一季报综述总结 ## 核心内容 食品饮料行业在2025年整体营收和归母净利润同比加速下滑，但在2026年第一季度实现了营收和归母净利润增速转正，显示出行业复苏迹象。子板块中，大众品（如软饮料、零食、调味品等）表现优于白酒，龙头企业展现出更强的抗风险能力和复苏动能。 ## 主要观点 - **行业整体复苏**：2026Q1食品饮料行业营收和归母净利润实现正增长，行业整体复苏动能增强。 - **白酒行业调整**：白酒板块在2025年经历了营收和利润双降，但2026Q1出现边际改善，头部企业复苏表现优于中小酒企。 - **啤酒行业改善**：2025年啤酒板块营收微增，但净利润显著增长，2026Q1营收和净利润继续增长，行业盈利能力提升。 - **零食板块增长**：魔芋品类持续高增长，新渠道如会员店和量贩店带动零食行业增长，部分企业业绩显著改善。 - **软饮料稳健增长**：2025年软饮料板块营收保持增长，2026Q1增速进一步提升，行业分化加剧。 - **乳品行业复苏**：乳品需求边际改善，龙头企业率先修复盈利，板块整体表现向好。 - **预加工食品复苏**：2026Q1预加工食品行业营收和净利润均实现正增长，行业复苏动能显著。 - **调味品稳步增长**：2025年调味品板块营收保持稳健，2026Q1营收和净利润均实现正增长，行业表现良好。 - **烘焙食品承压**：板块整体营收增速放缓，利润端承压明显，部分企业表现较差。 ## 关键信息 ### 2025年行业表现 - **营业收入**：10,292.67亿元，同比变化-3.55% - **归母净利润**：1,786.98亿元，同比变化-15.88% - **扣非后归母净利润**：1,734.76亿元，同比变化-17.63% ### 2026Q1行业表现 - **营业收入**：3,062.09亿元，同比增长7.67% - **归母净利润**：730.87亿元，同比增长7.09% - **扣非后归母净利润**：708.17亿元，同比增长1.72% ## 子板块表现 ### 白酒板块 - **2025年**：营收同比-19.16%，归母净利润同比-22.44%，分化加剧。 - **2026Q1**：营收同比3.26%，归母净利润同比1.92%，部分企业实现由负转正。 - **头部企业表现**：贵州茅台、山西汾酒、五粮液等头部企业表现相对稳健，毛利率和净利率有所改善。 ### 啤酒板块 - **2025年**：营收同比4.37%，净利润同比19.30%，盈利能力提升。 - **2026Q1**：营收同比4.62%，净利润同比10.09%，燕京啤酒表现亮眼，净利润增长显著。 ### 零食板块 - **2025年**：营收同比25.59%，归母净利润同比31.04%，部分企业如盐津铺子、洽洽食品等表现较好。 - **2026Q1**：营收同比19.34%，归母净利润同比211.69%，盐津铺子、有友食品等企业增长显著。 ### 软饮料板块 - **2025年**：营收同比11.07%，归母净利润同比5.77%，东鹏饮料增长最快。 - **2026Q1**：营收同比27.26%，归母净利润同比34.76%，东鹏饮料、泉阳泉等企业表现突出。 ### 乳品板块 - **2025年**：营收同比2.07%，归母净利润同比26.67%，需求边际改善。 - **2026Q1**：营收同比4.83%，归母净利润同比11.63%，伊利股份、新乳业等企业表现较好。 ### 预加工食品板块 - **2025年**：营收同比3.53%，归母净利润同比33.33%，板块整体表现稳健。 - **2026Q1**：营收同比22.81%，归母净利润同比33.33%，行业复苏明显。 ### 调味品板块 - **2025年**：营收同比6.56%，归母净利润同比7.58%，龙头企业表现稳健。 - **2026Q1**：营收同比18.39%，归母净利润同比22.41%，行业复苏动能增强。 ### 烘焙食品板块 - **2025年**：营收同比2.71%，归母净利润同比-18.01%，板块整体承压。 - **2026Q1**：营收同比7.45%，归母净利润同比-25.72%，表现疲软。 ## 投资建议 - **整体评级**：推荐（维持） - **重点关注公司**： - **贵州茅台**：营收和利润保持稳定，估值处于低位，具备安全边际。 - **燕京啤酒**：盈利能力显著改善，建议增持。 - **新乳业**：业绩改善明显，建议买入。 - **盐津铺子**：魔芋品类放量，新渠道驱动增长，建议关注。 - **海天味业**：盈利稳健，建议增持。 - **安井食品**：餐饮渠道复苏，盈利改善，建议增持。 - **今世缘**：盈利能力有所修复，建议关注。 ## 风险提示 - **食品安全风险**：行业面临食品安全的持续挑战。 - **消费复苏不及预期**：宏观经济复苏不及预期可能影响行业表现。 - **成本上行风险**：原材料价格上涨可能对盈利造成压力。 - **业绩增速不及预期**：部分企业可能未能达到预期增长。 - **行业竞争加剧**：竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。 - **第三方数据统计偏差**：数据统计可能存在偏差，影响分析准确性。 ## 盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票简称 | 2026/05/15股价（元） | 2025A EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2025A PE（TTM） | 2026E PE（TTM） | 2027E PE（TTM） | 2028E PE（TTM） | 投资评级 | |----------|------------|----------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------| | 000596.SZ | 古井贡酒 | 97.62 | 6.71 | 7.01 | 7.58 | 8.32 | 19.8 | 13.8 | 12.7 | 11.7 | 未评级 | | 000729.SZ | 燕京啤酒 | 12.27 | 0.60 | 0.66 | 0.73 | 0.91 | 18.8 | 18.6 | 16.8 | 13.5 | 增持 | | 002847.SZ | 盐津铺子 | 56.0 | 2.78 | 3.27 | 3.96 | 4.64 | 24.9 | 17.1 | 14.2 | 12.1 | 未评级 | | 002946.SZ | 新乳业 | 17.87 | 0.85 | 1.02 | 1.21 | 1.41 | 29.7 | 17.5 | 14.8 | 12.7 | 买入 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 1,332.95 | 65.66 | 68.86 | 72.67 | 76.39 | 21.0 | 19.4 | 18.3 | 17.4 | 未评级 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | 61.76 | 3.36 | 3.60 | 3.74 | 3.93 | 18.2 | 17.4 | 16.5 | 15.7 | 未评级 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 131.41 | 10.04 | 9.78 | 10.40 | 11.34 | 17.1 | 13.4 | 12.6 | 11.6 | 未评级 | | 603288.SH | 海天味业 | 36.81 | 1.20 | 1.34 | 1.48 | 1.63 | 34.1 | 27.5 | 24.9 | 22.6 | 增持 | | 603345.SH | 安井食品 | 100.25 | 4.40 | 4.74 | 5.26 | 6.71 | 18.0 | 21.2 | 19.1 | 14.9 | 增持 | | 603369.SH | 今世缘 | 27.75 | 2.09 | 2.10 | 2.26 | 2.46 | 16.7 | 13.2 | 12.3 | 11.3 | 未评级 | | 603697.SH | 有友食品 | 11.34 | 0.43 | 0.57 | 0.68 | 0.76 | 28.2 | 19.9 | 16.7 | 14.9 | 未评级 | ## 结论 食品饮料行业整体呈现温和复苏趋势，2026Q1营收和利润实现正增长。白酒行业处于调整期，但头部企业已出现复苏迹象；啤酒、零食、软饮料、乳品和预加工食品等大众品板块表现优于白酒，盈利改善明显。调味品板块保持稳健增长。建议投资者关注行业龙头，把握复苏机遇。