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下半年海外市场波动偏大 - 海外半年报（20230701）

核心内容

美股市场

上半年表现

• 主要指数上涨：标普500上涨15.91%，纳斯达克指数上涨31.73%，道琼斯工业指数上涨3.8%。
• AI带动科技股上涨：以ChatGPT为代表的AI技术推动科技板块涨幅领先，英伟达、特斯拉、超威半导体等大型科技股表现突出。
• 行业表现：
  • 标普500信息技术业上涨41.63%，通信设备业上涨35.76%，非必需消费业上涨35.75%。
  • 能源业下跌6.97%，公用事业下跌6.54%，医疗保健下跌3.13%。
• 估值与风险：当前美股三大指数估值接近2018年水平，仍面临经济下行、核心通胀压力和高利率等风险。
• 流动性与货币政策：美联储暂停加息，但仍有再加息两次的可能，降息或在明年一季度。

下半年展望

• 短期支撑：市场短期内具备支撑，但下半年面临较大下跌压力。
• 行业建议：关注高增长、高成长型行业，尤其是AI相关领域。

欧股市场

上半年表现

• 主要股指上涨：法国CAC40上涨14.31%，德国DAX上涨15.98%，英国富时100上涨1.07%。
• 通胀回落但未见明显改善：6月CPI同比上涨5.5%，核心CPI同比增速扩大，仍高于疫情前水平。
• 货币政策：欧洲央行紧缩立场短期内不会改变，7月大概率继续加息25BP。

下半年展望

• 经济压力：欧元区陷入“技术性衰退”，制造业和服务业持续疲软。
• 市场波动：经济基本面偏弱、货币政策不确定性、核心通胀粘性强将引发市场波动。
• 行业建议：关注政策导向型行业及高分红低估值的央国企。

港股市场

上半年表现

• 主要指数下跌：恒生指数下跌4.37%，恒生科技指数下跌2.22%。
• 行业表现：
  • 恒生电讯业上涨18.17%，能源业上涨14.39%，综合企业上涨3.24%。
  • 医疗保健业下跌23.32%，地产建筑业下跌16.2%，必需性消费业下跌13.27%。
• 估值情况：恒生指数市盈率TTM为8.99，市净率0.92；恒生科技指数市盈率TTM为25.13，市净率2.37。
• 资金流向：港股通南向资金上半年净流入26946.32亿港币。

下半年展望

• 复苏预期：中国经济稳步增长，国内复苏对港股构成支撑。
• 流动性改善：美联储加息周期接近尾声，海外流动性压力缓解。
• 政策优化：互联互通制度优化，港股市场国际吸引力增强。
• 行业建议：关注科技互联网行业和“中特估”相关行业。

主要观点

• 美股：上半年表现强劲，但下半年面临较大下跌压力，估值接近2018年水平，需警惕经济下行、核心通胀及利率风险。
• 欧股：上半年表现较好，但下半年将面临经济下行压力、货币政策不确定性及核心通胀粘性带来的波动。
• 港股：上半年承压下跌，但下半年有望企稳回升，受益于中国经济复苏及流动性改善。

关键信息

• 主要股指表现：
  • 美股：标普500 +15.91%，纳斯达克 +31.73%，道琼斯 +3.8%。
  • 欧股：法国CAC40 +14.31%，德国DAX +15.98%，英国富时100 +1.07%。
  • 港股：恒生指数 -4.37%，恒生科技指数 -2.22%。
• 行业涨幅与跌幅：
  • 美股：信息技术、可选消费、非必需消费涨幅居前；能源、公用事业、医疗保健跌幅较大。
  • 欧股：制造业和服务业PMI显示经济持续疲软。
  • 港股：电讯业、能源业、综合企业涨幅较好；医疗保健、地产建筑、必需性消费跌幅明显。
• 资金流动：港股通南向资金上半年净流入26946.32亿港币。
• 估值水平：美股估值偏高，港股估值相对较低。
• 风险提示：经济增长不及预期、贸易保护主义、美联储政策超预期。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能对股市形成拖累。
• 贸易保护主义蔓延：可能影响全球市场稳定性。
• 美联储政策超预期：可能对海外市场流动性产生较大影响。