2023下半年半导体行业投资策略：自主可控与顺周期仍为主旋律-20230701-申万宏源-22页_1mb

半导体行业2023下半年投资策略总结

核心内容

2023年下半年，半导体行业投资策略围绕自主可控与顺周期两大主旋律展开。在政策和市场需求的双重驱动下，半导体设备国产化加速，同时存储芯片和低渗透率芯片板块迎来复苏机遇。

主要观点

1. 自主可控推动设备国产化

• 举国体制加速半导体设备国产化进程，尤其是光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备、离子注入设备、检测设备等关键环节。
• 中国大陆已成为全球最大的半导体设备市场，占全球销售额的26.3%，近2年均为全球第一大市场。
• 国内主流设备厂商可覆盖28nm及以上制程，部分在14nm和7nm制程实现突破，具备较大国产化潜力。

2. 顺周期驱动存储芯片复苏

• 存储芯片作为强周期性产品，2023年第二季度价格触底，预计下半年将出现复苏。
• 2023年第二季度，存储芯片市场普遍预期价格跌幅收窄，尤其在NAND Flash和DRAM领域。
• AI服务器需求增长将带动HBM等新型存储产品需求，2025年市场规模有望达25亿美元。

3. 低渗透率芯片国产化空间广阔

• CPU、GPU、FPGA、高端模拟芯片等国产化率较低，中长期成长性显著。
• 随着库存去化接近尾声，相关板块有望在2023年下半年逐步复苏。

4. 半导体下游需求变化

• 下游应用主要包括通信、计算机、汽车、工业、消费电子等，其中通信和计算机需求占比最高（各占30%和26%）。
• AI服务器、自动驾驶汽车、AIoT等新兴应用带动高端芯片需求，如HBM、GDDR6等。

关键信息

1. 全球半导体市场趋势

• 2021年全球半导体市场规模达5559亿美元，同比增长26%，为近十年最大增幅。
• 2022年全球半导体销售额达5801亿美元，同比增长4.4%。
• 2023年全球半导体销售额预计为5566亿美元，同比下降4.1%。

2. 半导体设备国产化进展

• 国内设备厂商如芯源微、北方华创、中微公司、中科飞测等在关键技术上取得突破。
• 中微公司已实现60:1深宽比刻蚀设备研发，可应用于3D NAND量产。
• 茂莱光学自主研发超精密光学元件加工技术，满足KrF、ArF等光刻机需求。

3. 存储芯片市场分析

• 存储芯片需求波动显著，周期性较强。
• 2022年Q4存储市场规模跌回2019年Q1、Q2水平，2023年Q2价格触底。
• HBM作为高端存储芯片，具备高带宽、低功耗等优势，预计2023-2025年CAGR达40-45%。

4. 半导体国产替代空间

• 2021年中国半导体市场自给率仅为16%，国产替代空间巨大。
• 存储芯片国产化公司包括聚辰股份、兆易创新、北京君正、东芯股份、江波龙等。
• 其他相关领域如封装基板、封测、内存接口芯片也有相应国产化公司。

投资建议

设备板块

• 推荐公司：芯源微、北方华创、中微公司、中科飞测、茂莱光学、富创精密、新莱应材等。

存储芯片板块

• 推荐公司：聚辰股份、兆易创新、北京君正、东芯股份、江波龙、澜起科技等。

设计板块

• 推荐公司：圣邦股份、纳芯微、安路科技、龙芯中科、寒武纪、峰昭科技等。

风险提示

• 疫情反复：可能对供应链和下游需求造成影响。
• 原材料短缺与价格波动：上游芯片和大宗原材料成本上涨可能影响行业进程。
• 新兴终端渗透不足：汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期可能影响行业增长预期。

估值表（部分）

投资评级说明

• A股投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 港股投资评级：买入（上涨20%以上）、增持（上涨10-20%）、持有（-10%~+10%）、减持（下跌10-20%）、卖出（下跌20%以上）。

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