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豆粕期货行情宽幅震荡、近强远弱格局明显

市场回顾

2023年上半年美豆价格探底回升，受天气、产量预期及中国需求等因素影响，CBOT大豆价格波动明显；国内豆粕市场亦波动下行，但受库存低位及人民币贬值等因素支撑，跌势弱于美豆。

全球大豆市场分析

1. 美豆供应偏紧
   2023年种植面积同比减少5%，优良率低、单产下调，叠加库存减少，美豆供应趋紧，支撑价格维持在1200-1500美分区间，预计全年呈现偏强走势，易出现上冲行情。

2. 全球大豆供应格局
   新季巴西、阿根廷大豆增产，推动全球大豆期末库存增至123亿吨；但短期美豆供应偏紧仍为主导因素，三季度后进入宽松周期。

中国豆粕市场分析

1. 进口与库存
   1-5月大豆进口4230万吨，远期进口减少，豆粕库存降至61万吨低位，短期或面临被动补库带来的供需紧张。

2. 需求端分析
   饲料需求旺盛但养殖利润低迷，生猪、肉禽饲料需求预计下滑，豆粕蛋白替代性风险存在，价格走势弱于美豆。

2023年下半年展望

价格走势：预计豆粕呈现宽幅震荡，多空因素交织，天气题材炒作频繁。区间操作建议：豆粕期货2401合约参考区间3300-4000元，四季度基差有望走强。

投资提示

• 全球大豆：短期偏紧，后期宽松；美豆：高位震荡。
• 中国：库存低位，但蛋白需求趋弱，价格承压。
• 风险提示：天气扰动、进口政策变动、需求恢复不及预期。

> **免责声明**  
> 本报告仅供内部参考，投资决策需自行承担责任。
> 豆类价格不会低于种植成本，将维持高位震荡趋势。
> 全球大豆供应格局逆转仍需观察。
> 受天气、库存和政策影响，价格或有短期剧烈波动。