20170730-招商证券-纺织服装行业“时尚半月谈”（8月上期）：新零售下的颠覆者_浅谈Gucci的蜕变_34页-3mb

证券研究报告总结：日用消费与纺织服装行业

核心内容概述

本报告聚焦2017年7月纺织服装行业的市场动态，重点分析了开云集团及其旗下品牌Gucci和Yves Saint Laurent的业绩表现，以及A股和港股重点公司的中报情况。整体来看，行业在新零售背景下经历变革，品牌价值提升、设计创新、渠道融合和营销手段的优化成为推动业绩增长的关键因素。

主要观点

奢侈品行业复苏趋势

• 开云集团2017年上半年实现收入72.96亿欧元，同比增长28.2%；净利润8.72亿欧元，同比增长67.4%。
• Gucci成为开云集团增长的核心驱动力，上半年收入增长45.43%，营业利润率提升至32.02%，线上销售增长强劲，达到60%以上。
• Yves Saint Laurent收入同比增长29.7%，营业利润增长50%，盈利水平显著提升。
• Bottega Veneta收入增长较慢，仅为3.4%，且营业利润率有所下降。

新零售背景下的变革

• 品牌价值塑造是奢侈品和高端品发展的核心。
• 设计创新、线上线下渠道融合、内生运营实力提升以及新营销措施是品牌突围的关键。
• Gucci通过品牌风格年轻化、营销创新和渠道建设成功实现业绩反转。

A股重点公司中报表现

• 跨境通和南极电商在跨境电商和电商行业中表现突出，业绩弹性较大。
• 歌力思因集团化发展和新品牌孵化，预计中报收入和利润均有显著增长。
• 九牧王表现平稳，现价与员工持股价相当，具备绝对收益机会。
• 健盛集团业绩增长显著，但净利润有所下滑，估值回落可关注。
• 新野纺织在量价双升背景下，业绩大幅提高，产能释放成为增长保障。

行业数据与趋势

• 内需回暖：1-6月社会消费品零售总额同比增长10.4%，服装类商品网上零售额增长28.6%。
• 外需平稳：1-6月纺织品服装出口金额同比增长2.12%，其中服装出口增长1.4%。
• 原材料价格：内外棉价差收窄，化纤产品价格小幅上涨，对纺织制造行业形成利好。

关键信息汇总

投资策略建议

1. 品牌行业：

   • 关注跨境电商、电商行业，推荐标的：跨境通（18PE21X）、南极电商（18PE24X）。
   • 关注高端女装复苏趋势，推荐歌力思（18PE20X）。
   • 关注中高端商务休闲男装龙头九牧王（17PE19X），把握绝对收益机会。

2. 纺织制造业：

   • 关注百隆东方和华孚色纺，因棉企提价及订单增长，Q2业绩有望超预期。
   • 关注C2M模式带来的盈利提升机会，建议关注开润股份和健盛集团。

重点公司中报预期

行业数据亮点

• 内需：服装鞋帽类零售总额同比增长7.3%，网上零售额增长28.6%。
• 外需：纺织品服装出口金额增长2.12%，其中鞋类出口增长7.1%。
• 原材料：内外棉价差收窄，化纤产品价格上涨，对行业形成支撑。

风险提示

• 终端需求持续低迷可能对行业造成压力。

图表与数据来源

• 图1-图20：展示开云集团及其旗下品牌如Gucci、Yves Saint Laurent的收入、利润及门店数据。
• 图21-图34：反映社会消费品零售总额、服装鞋帽零售额、出口数据及原材料价格走势。
• 图35-图58：展示A股和港股重点公司涨跌幅情况及行业排名。

总结

2017年上半年，纺织服装行业在新零售背景下经历显著变革，奢侈品与高端品通过品牌重塑、设计创新及渠道优化实现快速增长。A股和港股公司中，部分重点企业如Gucci、跨境通、南极电商、歌力思等表现突出，具备投资价值。行业整体呈现内需回暖、外需平稳、原材料价格小幅上涨的趋势，但终端需求持续低迷仍是潜在风险。