20260727-宏源期货-有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金_美联储加息预期升温但国内铝锭社库趋降或扰动铝价_39页_4mb

有色金属周报总结：氧化铝、电解铝及铝合金

核心内容概述

本报告聚焦于氧化铝、电解铝及铝合金的供需情况、价格走势及投资策略，分析了国内外市场动态对铝产业链的影响。整体来看，全球铝行业在供给端逐步恢复，但国内需求疲软，库存变化与成本压力成为价格波动的关键因素。同时，政策调控、国际局势及市场预期也对铝价形成扰动。

一、氧化铝供需情况

主要观点

1. 供应端：

   • 几内亚未实施铝土矿出口禁令或配额制，国产及进口铝土矿价格环比上涨。
   • 国内新增或检修产能存在复产预期，但目前多数铝土矿产氧化铝仍处于亏损状态。
   • 印尼海关加强稀土及铀等放射性元素核查，对氧化铝出口造成扰动。
   • 海外铝土矿项目陆续投产，预计带动7月进口量增加。

2. 库存端：

   • 上期所氧化铝日度库存量减少，但中国氧化铝厂库存量及在途和站台堆积库存量增加。
   • 全国（不含港口）氧化铝总库存量较上周增加。

3. 价格结构：

   • 上期所氧化铝近远月合约收盘价呈现Contango结构。
   • 氧化铝基差为正，月差为负，处于合理区间。

4. 投资策略：

   • 暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及2800-3000附近压力位。

二、电解铝供需情况

主要观点

1. 供应端：

   • 印尼、越南及欧美新增或停产产能预计在二三季度满复产，中东被炸铝厂复产节奏加快。
   • 中国电解铝产能开工率较上周下降，但铝水生产比例上升。
   • 国内新增置换产能预期有限，但部分企业绿色低碳改造项目即将投产，或带动7月生产量增加。

2. 库存端：

   • 中国电解铝社会库存量震荡趋降，保税区库存量增加。
   • 伦金所电解铝库存量减少，COMEX库存量持平。
   • 中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周减少。

3. 价格结构：

   • 沪铝期货近远月合约收盘价呈现Contango结构。
   • 沪铝基差为负，月差为负，处于合理区间。
   • LME铝（0-3）和（3-15）月差均为正，处于合理区间。

4. 投资策略：

   • 暂时观望，关注20000-21000附近支撑位及23700-24700附近压力位。
   • 伦铝关注2700-3000附近支撑位及3250-3400附近压力位。

三、铝合金供需情况

主要观点

1. 供应端：

   • 国内废铝供需预期偏紧，反向开票政策收紧导致带票废铝供给偏紧。
   • 部分再生铝企业被迫控产，但原生铝合金生产利润为正，再生铝合金ADC12利润为负。
   • 中国原生铝合金产能开工率较上周下降，再生铝合金产能开工率亦下降。
   • 国内原生（再生、ADC12）铝合金7月生产量或环比增加（减少、减少）。

2. 库存端：

   • 上期所铸造铝合金日度库存量减少，中国铝合金社会库存量减少。
   • 中国再生铝合金原料（成品）库存量减少（增加）。
   • 铝水棒厂产能开工率下降，铝棒库存量减少。

3. 价格结构：

   • 上期所电解铝与铸造铝合金期货价差为正，中国电解铝A00与再生铝合金ADC12现货价差为负。
   • 铸造铝合金基差与月差均为正，处于合理区间。

4. 投资策略：

   • 暂时观望，关注20500-21400附近支撑位及23500-24500附近压力位。
   • 建议关注电解铝与铝合金价差的套利机会。

四、市场影响因素

1. 国际局势：

   • 美伊暂停互炸，中东被炸铝厂复产节奏加快。
   • 美国通胀反复担忧，美联储9月加息预期升温。

2. 政策影响：

   • 印尼海关加强稀土元素核查，影响氧化铝出口。
   • 阿联酋实施废铝出口禁令，欧盟推迟铝废料出口限制并加征出口税。

3. 产能变化：

   • 中国多个氧化铝产能升级及新增项目预计在26年二季度至三季度投产。
   • 部分电解铝产能绿色低碳改造项目已启动，预计26年中实现部分产能达产。

五、总结

• 氧化铝：供应端受铝土矿价格上涨影响，生产利润为负；库存变化复杂，海外产能复产或增加进口量，价格或围绕成本波动。
• 电解铝：全球产能逐步恢复，但国内需求疲软，库存趋降；价格受供需预期和加息预期影响，呈现震荡走势。
• 铝合金：原生铝合金利润为正，再生铝合金利润为负；库存趋降，但废铝供需偏紧，价格或宽幅震荡。

六、投资建议

• 氧化铝：暂时观望，关注2400-2600支撑位及2800-3000压力位。
• 电解铝：暂时观望，关注20000-21000支撑位及23700-24700压力位；伦铝关注2700-3000支撑位及3250-3400压力位。
• 铝合金：暂时观望，关注20500-21400支撑位及23500-24500压力位；关注电解铝与铝合金价差套利机会。

七、免责声明

本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，宏源期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，宏源期货概不负责。期市有风险，投资需谨慎。