电子元器件行业基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G与国产替代加持，Q3电子板块获大幅加仓-20191101-安信证券-11页_596kb

电子板块Q3基金持仓分析总结

核心内容

2019年第三季度，电子板块在申万一级行业中配置比例排名第四，较第二季度上升3位，仅次于食品饮料、医药和非银。基金对电子板块的配置比例达到 10.40%，环比上涨 4.47个百分点，超配幅度为 3.03个百分点，显示机构对电子板块的看好。

电子板块的配置比例提升主要得益于两个方面：一是 5G和国产替代 的主题驱动，以半导体和消费电子为代表的硬科技受到市场关注；二是 行业龙头业绩改善显著，如立讯精密和兆易创新等公司，前三季度归母净利润增速达到 2.77%，而去年同期为 -3.14%，业绩筑底迹象明显。

当前电子板块的配置比例和超配幅度尚未达到2017年Q3的峰值（配置比例 11.72%，超配幅度 6.45%），但后续展望显示，业绩改善和5G、国产替代的双重驱动，有望推动电子硬科技新一轮行情。

主要观点

1. 板块配置趋势

• 电子制造 获得最大超配，超配幅度为 2.6个百分点。
• 半导体 和 PCB 配置比例创新高，其中半导体板块基金重仓比例达到 2.13%，创历史新高；PCB板块基金重仓比例达到 1.34%，是唯一未呈现周期性的子领域。
• 光学光电子 仍处于底部，未获显著配置。

2. 个股配置亮点

• 立讯精密 首次进入A股基金重仓前十，重仓比例持续上升。
• 海康威视、歌尔股份、大族激光、大华股份、生益科技 等公司均获得大幅加仓。
• 兆易创新、汇顶科技、韦尔股份、卓胜微 等半导体个股表现突出，配置比例显著提升。
• 部分被动元件公司 如法拉电子、风华高科获得加仓，而三环集团、火炬电子等则面临减仓。

3. 投资建议

• 5G与国产替代 是电子板块的两大投资主线。
• 消费电子上游产业链 将受益于5G网络覆盖扩大和终端设备普及。
• 国产替代 驱动通信设备商和终端商加快国内供应链布局，具备技术实力的厂商将实现市占率提升。
• 建议重点关注 PCB&FPC&CCL、消费电子、被动元器件 和 半导体 领域的龙头企业。

关键信息

• 基金持仓数据：Q3基金重仓电子板块前二十个股中，立讯精密和海康威视占据两席，重仓比例分别为 1.96% 和 1.43%。
• 板块表现：电子制造板块获得全面加仓，前十大重仓标的包括立讯精密、海康威视、歌尔股份、大华股份、闻泰科技、欣旺达、领益智造、信维通信、工业富联和科达利。
• 半导体板块：除北方华创外，其余公司均获得增持，兆易创新、汇顶科技、卓胜微、韦尔股份等表现突出。
• PCB板块：生益科技、沪电股份、深南电路等获得显著加仓，其中生益科技重仓比例环比提高 0.17个百分点。
• 被动元器件：法拉电子和风华高科获得加仓，而三环集团和火炬电子迎来减仓。
• 风险提示：包括消费电子增长不及预期、国产替代节奏不及预期、市场风险偏好降低等。

持续重点关注领域

风险提示

• 消费电子增长不及预期：5G终端普及速度、VR设备市场接受度等可能影响板块表现。
• 国产替代节奏不及预期：国内供应链建设可能因政策或技术瓶颈而延迟。
• 市场风险偏好降低：整体市场环境变化可能导致电子板块估值回调。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在 -10%至10% 之间。

• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数 10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

电子板块在2019年第三季度获得基金大幅加仓，配置比例和超配幅度均显著提升。主要受5G和国产替代主题驱动，同时受益于行业龙头业绩改善。机构对电子制造、半导体和PCB等子板块表现出高度偏好，其中立讯精密、海康威视、兆易创新等个股受到重点关注。未来，随着5G商用推进和国产替代加速，电子板块有望迎来新一轮行情，但需警惕市场风险偏好变化及行业增长不及预期的风险。