20191201-安信证券-电子元器件行业周报：华为产业链高潮迭起，全球半导体行业风云变幻，国产替代迎来高光时刻（附：外资对A股电子板块配置分析）_15页_1mb

报告摘要

华为产业链与全球半导体行业动态总结

核心内容

2019年12月1日，电子板块表现强劲，跑赢大盘，成为申万28个行业中涨幅最高的板块。年初至今电子板块上涨55%，其中电子制造、PCB和半导体设计受益于TWS耳机和5G基建，业绩和估值双升，涨幅显著。随着对2020年电子大年的预期，消费电子零组件、半导体设备和封测板块也出现补涨迹象。外资持续加码电子板块，陆股通和QFII均将其列为重点配置行业，且重仓股以流动性较强的行业龙头为主。外资逐步放开的背景下，电子板块龙头仍将享有估值溢价。

主要观点

外资配置与板块表现
- 外资对电子板块的配置比例持续上升，尤其是陆股通和QFII。
- 外资偏好的行业包括银行、医药、家电、非银、食品饮料、电子和交运。
- 电子板块是外资重点配置的行业之一，占外资持股市值的70%。
- 电子制造最受外资青睐，陆股通持有该板块总市值约414亿元，占行业总配置比例的56%。
华为产业链产品发布与市场表现
- 华为密集发布新品，包括Mate系列平板和电脑、荣耀系列手机V30、手表MagicWatch2、笔记本MagicBook和TWS耳机FlyPods3。
- 荣耀V30系列搭载麒麟990+巴龙5000双7nm芯片，支持SA/NSA双模5G，起售价仅为3299元，刷新5G手机价格下限。
- TWS耳机如Freebuds3和FlyPods3集成降噪功能，预计出货量将迅速赶超苹果。
全球半导体行业趋势与国产替代机遇
- 松下宣布出售亏损的半导体业务，全球半导体兼并整合加速，标志着下一轮成长周期的到来。
- 中国本土半导体厂商在5G、物联网、电动汽车和数据中心等驱动因素下，迎来重要发展机遇。
- 5G手机单价持续下探，渗透率提升预期增强，推动消费电子市场增长。
重点个股表现与前景
- 陆股通和QFII重仓股中，立讯精密、歌尔股份、海康威视、京东方、沪电股份等是主要受益者。
- QFII前五大重仓股包括大族激光、汇顶科技、三环集团、深南电路和歌尔股份，持股市值占比达60%。
- 陆股通前五大重仓股包括海康威视、立讯精密、京东方、沪电股份和歌尔股份，持股市值占比达50%。
行业前景与风险提示
- 5G手机、TWS耳机等产品推动消费电子市场增长，未来智能手表、VR眼镜等也有望加速渗透。
- 外资放开背景下，电子板块龙头将继续受益，享受估值溢价。
- 风险提示包括消费电子增长不及预期、国产替代节奏不及预期、市场风险偏好降低等。

关键信息

电子板块表现：上周上涨1.51%，年初至今上涨55%，在申万28个行业中排名首位。
外资配置：外资持有电子板块总市值占其持股市值的70%，其中陆股通和QFII分别持有电子板块市值的50%和60%。
行业热点：
- 荣耀V30系列、MagicWatch2、MagicBook和FlyPods3的发布，推动华为产业链热度上升。
- OPPO Reno3 Pro发布，成为全球最薄双模5G手机，推动5G手机市场进一步发展。
- 联发科发布天玑1000，成为首款5G双卡双待芯片，性能和AI表现突出。
- iPhone 11系列热销，苹果市占率有望在第四季度超越华为。
重点个股：
- 立讯精密：5G和TWS耳机业务增长显著，受益于Apple Watch和无线射频业务。
- 歌尔股份：在电子制造和消费电子领域具有重要地位，受到外资青睐。
- 沪电股份：受益于5G基站天线需求，高频PCB市场前景广阔。
- 深南电路：在5G和数据中心领域具有竞争优势，技术领先。
- 韦尔股份：在半导体设计和制造领域具有重要地位，受益于5G和国产替代。
风险提示：
- 消费电子增长不及预期。
- 国产替代节奏不及预期。
- 市场风险偏好降低。

行业展望

5G市场：5G手机渗透率有望超预期，带动消费电子产业链增长。
TWS耳机市场：集成降噪功能，推动市场快速扩张，国产替代进程加快。
半导体行业：全球半导体兼并整合加速，国产替代迎来重要机遇。
外资影响：外资逐步放开，电子板块龙头将继续受益，享有估值溢价。

重点关注行业及公司

行业/板块	关键公司
PCB&FPC&CCL	沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股
消费电子	立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技、光弘科技、碳元科技、中石科技
被动元件	顺络电子
半导体	兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、博通集成

附录：投资评级与相关报告

投资评级：领先大市-A，维持评级。
相关报告：
- 谷歌发布Stadia云游戏服务，硬件市场有望获得业绩抬升。
- 折叠屏手机——5G终端的新活力。
- TWS板块热度不减，5G手机出货量持续高景气。
- 电子三季报总结：电子制造和PCB热度不减，半导体Q3显著改善。
- 我国5G商用正式开启，终端产业链业绩兑现加速。