20191101-安信证券-电子元器件行业动态分析：基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G与国产替代加持，Q3电子板块获大幅加仓_11页_1mb

电子板块基金三季报持仓分析总结

核心内容

2019年第三季度，电子板块在申万一级行业中配置比例排名第四，较第二季度上升3位，仅次于食品饮料、医药和非银板块。电子板块配置比例达到 10.40%，环比上涨 4.47pct，超配幅度为 3.03pct，显示出基金对电子板块的积极布局。该配置比例尚未达到2017年Q3的峰值（11.72%），但已显著改善。

主要观点

• 主题驱动：5G与国产替代成为推动电子板块配置增加的核心主题，半导体和消费电子等硬科技领域受到机构高度关注。
• 基本面改善：电子板块整体业绩显著改善，2019年前三季度归母净利润增速达 2.77%，较上年同期的 -3.14% 明显回升。
• 子板块表现：电子制造板块超配幅度最大（2.6pct），半导体和PCB板块配置比例创历史新高，光学光电子板块仍处于底部。

关键信息

子板块配置情况

• 电子制造：配置比例最高，超配幅度最大。
• 半导体：基金重仓比例达到 2.13%，超越2016年Q2峰值（1.40%）。
• PCB：基金重仓比例达到 1.34%，自2012年以来持续创新高，是唯一未呈现周期性的子板块。
• 光学光电子：配置比例仍处于底部，但受益于新终端和新应用的出现，有望迎来超预期成长。

个股配置情况

• 立讯精密：首次挤入A股基金重仓前十，重仓比例从Q1的 1.24% 升至Q3的 1.96%。
• 海康威视：重仓比例从Q1的 0.99% 升至Q3的 1.43%。
• 兆易创新、歌尔股份、大族激光、大华股份、生益科技、汇顶科技、闻泰科技和欣旺达均获得显著加仓。
• 亿纬锂能、拓邦股份、三环集团、国星光电、利亚德、洲明科技、麦捷科技、北方华创、木林森等个股出现减仓。

投资建议

• 投资主线：5G和国产替代是电子板块的两大投资主线。
• 5G领域：随着5G网络覆盖的扩大和终端设备的普及，消费电子上游产业链将受益显著。
• 国产替代：通信设备商和终端商加快培育国内供应链，具备技术实力的厂商有望提升市占率。

持续重点关注

• PCB&FPC&CCL：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股。
• 消费电子：碳元科技、中石科技、立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、水晶光电。
• 被动元器件：顺络电子。
• 半导体：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、博通集成。

风险提示

• 消费电子增长不及预期
• 国产替代节奏不及预期
• 市场风险偏好降低

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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