20210314-安信证券-食品饮料周专题—快速回调VS.基本面信心稳中有升_业绩期乐观_18页_1mb

周专题总结：快速回调VS.基本面信心稳中有升，业绩期乐观

核心内容

本周食品饮料板块经历快速回调，但基本面信心依然稳定，市场对Q1业绩预期上修。板块整体表现弱于沪深300和上证综合指数，其中啤酒、白酒和调味品板块回调幅度较大，达到24%左右，但白酒板块的调整幅度相对较小，仅为-7.8%。虽然当前估值高于历史中枢，但市场接受度尚可，预计在4-6月业绩期将有较大上涨空间。

主要观点

1. 板块回调原因：

   • 监管层防范“抱团”风险；
   • 高估值压力；
   • 美国10年期国债收益率上行。

2. 回调动能减弱：

   • 抱团风险不再是主要矛盾，监管层维稳态度增强；
   • 当前估值水平在40-46倍左右，2022年预计在35-40倍，市场接受度较好。

3. 业绩期乐观：

   • 增量信息偏向利好，如茅台产品提价、五粮液总经理缺位及业绩预期；
   • 沪深300指数与上证综指回调，但白酒板块具备支撑，业绩增长可消化估值；
   • Q3以后将关注估值切换。

关键信息

• 板块表现：食品饮料板块下跌2.80%，在申万28个行业中排名第19位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：汤臣倍健（19.44%）、兰州黄河（12.76%）、金枫酒业（10.26%）、舍得酒业（8.85%）、华统股份（4.92%）；
  • 跌幅前五：双塔食品（-12.93%）、重庆啤酒（-12.26%）、古井贡酒（-11.68%）、三全食品（-11.44%）、惠发股份（-11.26%）。
• 核心组合表现：下跌3.60%，主要成分包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份等。

推荐标的

白酒

• 核心推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒、舍得酒业；
• 地产酒：古井贡酒、今世缘；
• 其他推荐：洋河股份、伊力特、顺鑫农业。

食品

• 第一梯队：绝味食品、妙可蓝多、安井食品；
• 第二梯队：洽洽食品、盐津铺子、三全食品、安琪酵母、双汇发展、伊利股份。

风险提示

• 疫情反复可能对消费板块造成冲击；
• 当前估值存在一定高估风险；
• 货币流动性变化可能影响市场表现。

投资评级

• 领先大市-A：维持对食品饮料板块的评级。

行业数据

• 乳制品：

  • 国内原奶价格同比上涨13.8%；
  • 婴幼儿奶粉零售价同比上升3.8%；
  • 国内玉米价格同比上涨55.99%；
  • 国内大豆价格同比上涨35.66%。

• 肉制品：

  • 生猪价格环比下降134%；
  • 仔猪价格环比上升5.3%；
  • 猪粮比价为9.58。

• 调味品：

  • 大豆价格同比上涨49.5%；
  • 食糖价格同比下降6.7%；
  • 食盐价格呈上升趋势。

• 啤酒：

  • 进口大麦价格同比下降4.6%；
  • 玻璃价格指数同比上涨32.21%。

图表说明

• 图1：白酒板块估值情况（以当年预测市盈率）；
• 图2-图9：食品饮料行业陆股通持股及主要公司估值数据；
• 图10-图35：各行业收益率、估值数据及重点产品价格走势。

分析师信息

• 苏铖：分析师，SAC执业证书编号S1450515040001，邮箱sucheng@essence.com.cn，电话021-35082778；
• 徐哲琪：分析师，SAC执业证书编号S1450519100001，邮箱xuzq1@essence.com.cn。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑；
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤；
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田。