20210314-浙商证券-酒水行业周报（2021年3月第2期）_山西汾酒完美收官十三五_板块跌幅已逐步缩窄_14页_1mb

食品饮料行业周报（2021年3月第2期）总结

核心内容

本报告回顾了2021年3月8日至12日食品饮料板块的市场表现，并对白酒、葡萄酒及啤酒子板块进行了重点分析。同时，报告对山西汾酒的业绩表现及行业动态进行了点评，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 白酒板块跌幅缩窄，股价对基本面变化敏感度提升。
• 山西汾酒在“十三五”期间业绩表现优异，净利润增速超预期。
• 3月底至4月初可能迎来行情催化剂，如茅台非标提价、春糖召开及业绩披露。
• 建议在回调中配置确定性高、业绩弹性大的白酒企业，优先推荐五粮液、贵州茅台。
• 长期来看，白酒行业仍处于消费升级趋势中，市场份额将向龙头集中。

关键信息

行情回顾

• 3月8日至12日，沪深300指数下跌2.21%，食品饮料板块下跌2.80%，白酒板块跌幅为2.03%，表现优于大盘。
• 兰州黄河、金枫酒业涨幅显著，分别为12.76%和10.26%；重庆啤酒、古井贡酒跌幅较大，分别为-12.26%和-11.68%。
• 估值方面，食品饮料行业整体估值下降，葡萄酒板块估值涨幅最大。

山西汾酒业绩表现

• 2020年营业收入139.96亿元，同比增长17.69%；净利润31.06亿元，同比增长57.75%。
• Q4净利润增速加快，达到150.76%。
• 收入增长得益于品牌复兴、全国化加速及大健康业务发展。

未来看点

• 产品方面：30复兴版将成为重要发力点，有助于打开提价空间。
• 全国化方面：省外市场表现强劲，江南地区为下一重点，未来省外收入占比有望达60%。

价格数据

• 贵州茅台批价稳定在3100-3250元/箱，非标产品提价预期增强。
• 五粮液批价稳定在980元以上，预计3月1日后批价将过千。
• 洋河梦之蓝(M3)、四特十五年等产品价格调整，部分产品停止开票以控制价格和物流秩序。

投资建议

• 短期：建议在回调中配置五粮液、贵州茅台等业绩确定性高、一季度业绩弹性大的企业。
• 中期：白酒板块业绩将逐季恢复，全年波动率较大，分化加剧。
• 长期：白酒行业消费升级趋势不变，市场份额向龙头集中。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

行业动态

• 广东酒类市场体量约560亿元，高端白酒增速快。
• 江苏洋河股份法定代表人变更为张联东。
• 仁怀市计划种植28万亩茅台酒用有机高粱。
• 白水杜康整顿市场，收回管理审批权限。
• 郎酒首款兼香纪念酒上市，限量收藏价518元/瓶。
• 四特酒超额完成一季度配额，停止开票以管控价格。
• ST岩石将高酱酒业52%股权无偿赠与公司。

重要公告

• 山西汾酒发布2020年度业绩快报，净利润增长显著。
• 百润股份子公司拟以4.48亿元收购上海模共实业100%股权。
• 泰山啤酒16.64%股份被外资公司收购。
• 古井贡酒与摩贝签订框架协议。
• 金徽酒、ST岩石等公司发布年报预计披露日期及重要公告。

重大事件备忘录

• 泉阳泉：3月16日限售股解禁。
• 金徽酒：3月20日年报预计披露日期。
• ST椰岛、承德露露：3月24日年报预计披露日期。
• 珠江啤酒、承德露露：3月25日股东大会召开。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。

• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明

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