20160503-申万宏源-纺织服装行业周报：一季报整体平淡，跨境电商和电商供应链脱颖而出_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2016年第一季度，纺织服装行业整体表现较为平淡，但跨境电商和电商供应链相关企业表现突出。整体来看，行业基本面有所回暖，尤其在棉纺领域，龙头企业如鲁泰A、华孚色纺和百隆东方等业绩表现较好。此外，部分企业通过海外并购和产业链整合提升了市场预期。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2016年1-3月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降5.2%，其中服装类市场同比下降5.1%，化妆品类市场增长1.7%。
   • 2016年3月份，服装类市场同比下降3.6%，但板块整体表现强于市场，纺织服装指数上涨0.17%，相对申万A指数上涨0.31%。

2. 公司追踪亮点

   • 美盛文化：布局VR领域，投资超级队长和创幻科技，打造IP生态圈，预计2016年在星座IP方面有重点投资，与乐视合作网剧《星座啪啪啪》。
   • 鲁泰A：Q1收入/归母净利润同比分别下降10%和2%，但毛利率有所提升，主要得益于人民币贬值和成本下降。公司预计2016年海外新增产能将推动业绩增长。
   • 上海家化：与平安集团合作，拓展销售渠道，投资消费基金，预计2016年业绩稳步提升。
   • 海澜之家：Q1收入/归母净利润同比分别增长12%和10%，全年经营有望稳步提升。
   • 森马服饰：Q1收入/归母净利润同比分别增长16%和25%，业绩增长稳健，童装业务保持高增长。
   • 南极电商：Q1收入/归母净利润/扣非净利润同比分别增长28%、267%、156%，预计2016年上半年净利润增速为150%-200%。
   • 跨境通：大股东减持555万股，但公司仍保持增长趋势，预计2016年收入将超过100亿元。

3. 板块表现与个股情况

   • 上周纺织服装板块上涨0.17%，高于市场表现。
   • 涨幅前五的个股包括尤夫股份（26.04%）、三房巷（10.99%）、新民科技（10.9%）、浙江富润（10.7%）、浪莎股份（9.63%）。
   • 跌幅前五的个股包括中银绒业（-9.98%）、恒天天鹅（-9.05%）、泰亚股份（-5.88%）、奥康国际（-5.56%）、航民股份（-5.38%）。

关键信息

1. 估值与投资建议

• 鲁泰A：PB 1.6倍，对应2016年PE 12倍。
• 华斯股份：预计2016年上半年归母净利润下滑0%-50%。
• 美盛文化：预计2016年上半年归母净利润增长70%-100%。
• 海澜之家：对应2016年PE 12倍。
• 森马服饰：对应2016年PE 18倍。

2. 行业基础数据

• 上周棉花现货价格小幅上涨，期货价格下跌。
• 国内328级棉花现货价格为12372元/吨，郑棉主力合约价格为12555元/吨。

3. 重要公告与动态

• 探路者：2016年一季度营收增长34%，但净利润下降24%。
• 搜于特：2016年一季度营收增长119%，净利润增长45%。
• 美盛文化：预计2016年上半年净利润增长70%-100%。
• 跨境翼：申请新三板挂牌，打造一站式跨境供应链。

4. 公司治理与市场动态

• 美盛文化：控股股东质押股份，公司拟设立资产管理公司。
• 鲁泰A：Q1营收下降10.2%，但归母净利润下降1.6%。
• 上海家化：拟10转6，派1.1元，投资平安科技消费基金。
• 富安娜：拟10派1元，Q1营收和净利润均下降。
• 雅戈尔：Q1营收下降11.41%，归母净利润增长76.3%。
• 健盛集团：Q1营收下降3.19%，但归母净利润增长137.87%。

行业与公司动态

• 跨境电商：跨境通、南极电商等公司表现亮眼，尤其是南极电商的Q1业绩大幅增长。
• 供应链整合：部分公司通过整合上下游资源，提升整体盈利能力。
• 海外并购：山东如意计划收购SMCP，商赢环球有海外并购预期。
• VR与IP布局：美盛文化积极布局VR领域，打造IP生态圈。

投资评级说明

• 买入：相对市场表现20%以上；
• 增持：相对市场表现5%-20%；
• 中性：相对市场表现-5%至+5%；
• 减持：相对市场表现5%以下。

法律声明

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