20211113-天风证券-非银金融行业点评_北交所开市在即_重视券商板块_3页_419kb

非银金融行业分析总结

核心内容

北交所将于2021年11月15日正式开市，首批上市公司共81家，其中包括10家新股和71家从新三板精选层平移而来的企业。北交所的设立标志着我国资本市场对创新型、高成长性中小企业支持的进一步加强。

主要观点

制度建设

• 北交所已发布51件业务规则，基本完成制度建设。
• 规则延续新三板精选层制度，同时依据上位法进行调整优化。

行业影响

• 投行业务：北交所采用注册制，参考科创板数据，预计2022年IPO承销额为1700亿元，投行业务收入可达102亿元，占行业收入的2.2%。
• 经纪业务：预计北交所日均换手率约为7.3%，成交额占全市场比重为3.9%，经纪业务收入占比可达0.6%。
• 直投业务：北交所拓宽了私募股权退出渠道，利好券商直投业务，尤其是此前投资新三板企业的直投子公司。

公司层面

• 直接利好督导数量靠前的主办券商及转板辅导数量靠前的券商。
• 主导券商包括开源证券、申万宏源、东吴证券等，其中开源证券督导数量最多，达602家。
• 转板辅导数量靠前的券商包括开源证券（30家）、申万宏源（26家）等。

关键信息

投资建议

• 推荐关注华泰证券和四川双马，建议关注东方财富和中金公司H。
• 当前券商板块PB为1.68倍，位于近十年的30%分位处，估值较低，具备投资价值。

市场表现

• 11月以来交投活跃度保持高位，股基日均交易额达11878亿元，同比+29.3%。
• 券商板块三季度归母净利润增速+24%，盈利持续提升。

风险提示

• 流动性收紧风险
• 行业竞争加剧
• 交易所发展不及预期

重点标的推荐

行业走势图

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