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粤开证券投资策略总结：北交所开市及新三板市场发展

核心内容概述

2021年11月15日，北京证券交易所（北交所）正式开市，首批81家上市公司挂牌。北交所的设立标志着新三板市场深化改革的重要里程碑，其开市后将显著提升市场热度和流动性，推动创新型中小企业融资与发展。本文从北交所设立背景、制度设计、企业特征、市场表现及投资建议等方面进行了全面分析。

主要观点

• 北交所设立迅速：自2021年9月2日宣布设立，至11月15日正式开市，筹建速度远超市场预期。
• 行业分布集中：首批81家北交所企业主要集中在工业和信息技术行业，部分为细分领域龙头，与工信部“专精特新”企业行业分布相似。
• 制度设计灵活：北交所采用注册制，上市门槛低于科创板，审批时间更短，定位服务创新型中小企业。
• 企业盈利能力与研发强度突出：北交所企业盈利能力较强，研发强度高且持续上升，显示对创新的重视。
• 市场表现平稳预期：北交所企业此前已有二级市场交易经验，估值已部分反映，开市后走势可能更加平稳。
• 新三板市场热度回升：2021年新三板主要指数涨幅远超主板，成交规模显著扩大，融资热度提升，转板企业数量激增。

关键信息

一、北交所开市情况

• 首批上市企业：81家，包括10家直接上市和71家精选层平移企业。
• 开市时间：2021年11月15日。
• 行业分布：工业（约40%）、信息技术（约40%）、材料、可选消费、医疗保健等。

二、北交所与科创板、创业板对比

三、新三板市场表现

• 主要指数涨幅：三板活跃指数涨幅达51.67%，三板制造指数涨幅达44.31%，三板做市指数涨幅达38.14%。
• 成交规模：截至2021年11月9日，三板成指成交额达1,237.08亿元，较2020年全年增长93%。
• 定增热度提升：9月和10月定增预案数量分别达54家和99家，11月前9天达72家，创近年新高。
• 转板热度持续：2021年共有112家新三板企业成功转板，其中转板至创业板、科创板、主板的分别为52、41、19家。

投资建议

1. 关注专精特新概念标的

   • 工信部披露的专精特新小巨人培育企业中，377家为新三板企业，其中16家已上市北交所。
   • 专精特新企业具备核心业务集中、盈利水平高、现金流健康、研发能力强等优势，建议持续关注。

2. 关注高增长低估值企业

   • 2021年前三季度归母净利润同比增速大于30%且市盈率低于30倍的企业共11家。
   • 随着北交所开市，流动性提升可能带来估值修复机会。

3. 关注转板预期较高的优质企业

   • 2020年以来，成功转板企业上市后一月平均收益率超200%。
   • 北交所设立后，新三板法律地位提升，将吸引更多增量资金。

风险提示

• 政策推进不及预期：北交所政策执行可能存在不确定性。
• 外围环境超预期走弱：全球经济形势可能对市场产生负面影响。

图表与数据概览

• 图表1：北交所筹建期主要事件时间线。
• 图表2：北交所首发企业行业分布。
• 图表3：科创板与北交所财务标准对比。
• 图表4：北交所上市门槛与审批时间对比。
• 图表5：新三板创新层企业行业分布。
• 图表6：北交所与创业板、科创板交易制度差异。
• 图表7：北交所企业市值与估值情况。
• 图表8：精选层近五年业绩同比增速。
• 图表9：精选层业绩增速对比创业板和主板。
• 图表10：精选层企业盈利能力。
• 图表11：精选层各行业三季报平均净利润及增速。
• 图表12：精选层研发强度。
• 图表13：精选层研发强度趋势。
• 图表14：科创板、创业板首日表现平均值。
• 图表15：科创板、创业板首日表现中位数。
• 图表16：新三板重要指数年度涨跌情况。
• 图表17：新三板指数涨幅远超主板。
• 图表18：新三板成交规模变化。
• 图表19：2021年9月三板成指成交额创新高。
• 图表20：新三板直接融资变化。
• 图表21：定增市场热度提升。
• 图表22：新三板赴A股上市情况。
• 图表23：北交所专精特新企业情况。
• 图表24：北交所部分高增长低估值企业。

总结

北交所的设立为创新型中小企业提供了更便捷的融资渠道，推动新三板市场热度回升与结构优化。首批81家上市企业行业集中，具备较强的盈利能力和研发强度，整体估值较低。市场预期北交所开市后走势将更加平稳，且新三板定增融资热度持续上升，转板企业数量激增。投资者可关注专精特新概念、高增长低估值企业及具有转板潜力的优质新三板企业。