策略深度：开市在即，三维度对比北交所、科创板和创业板-20211113-粤开证券-20页_1mb

粤开证券投资策略总结：北交所开市及新三板市场分析

核心内容概述

2021年11月15日，北京证券交易所（北交所）正式开市，首批81家上市公司亮相。这些企业主要集中在工业和信息技术行业，部分为细分领域龙头，与工信部“专精特新”名单高度契合。北交所设立标志着新三板深化改革的重要进展，市场热度显著回升，流动性改善，融资规模扩大，转板企业数量激增。

主要观点

• 北交所设立快速推进：从2021年9月2日宣布设立，到11月15日开市，筹建速度非常快，体现了政策的力度和市场的期待。
• 北交所定位明确：服务创新型中小企业，以注册制为核心，上市门槛低于科创板和创业板，审批流程更高效。
• 新三板市场回暖：2021年以来，新三板主要指数涨幅显著高于主板，成交额大幅增长，定增预案数量创历史新高，转板企业数量持续增加，显示市场活力提升。
• 投资机会突出：北交所企业具备较强的盈利能力、较高的研发强度及良好的成长性，建议关注专精特新概念、高增长低估值企业及转板预期较高的优质新三板企业。

关键信息

一、北交所开市概况

• 首批上市公司：81家，其中10家已完成公开发行，71家精选层企业平移至北交所。
• 行业分布：以工业和信息技术为主，与“专精特新”企业行业分布相似。
• 开市时间：2021年11月15日。
• 交易制度：延续精选层连续竞价制度，涨跌幅限制为30%，投资者适当性要求与科创板一致。

二、北交所与科创板、创业板对比

三、北交所企业表现分析

• 盈利能力：精选层企业三季报整体业绩增速明显高于创业板和主板，但低于科创板。
• 研发强度：精选层企业研发费用增速最快，2021年前三季度研发费用同比增长133%，占营收比重达4.58%。
• 估值情况：北交所企业整体估值较低，但随着市场关注度提升，未来有望实现估值修复。

四、新三板市场表现总结

• 主要指数涨幅：三板活跃指数涨幅达51.67%，三板做市指数上涨38.14%，显著高于主板。
• 成交规模：三板成指成交额达1,237.08亿元，较2020年全年增长93%。
• 定增热度：9月以来定增预案数量显著增加，9月和10月分别为54家和99家，11月前9天达72家。
• 转板情况：2021年新三板企业转板至A股数量达112家，其中转板至创业板、科创板、主板的企业分别为52家、41家、19家。

投资建议

1. 关注专精特新概念标的：工信部披露的377家专精特新小巨人企业中有16家已在北交所上市，其余4000余家未上市挂牌企业也有望挂牌北交所。这类企业具备核心业务集中、盈利水平领先、现金流健康和研发能力强的优势。
2. 关注高增长低估值企业：2021年前三季度归母净利润同比增速大于30%且市盈率在30倍以下的企业共有11家，随着北交所开市，有望迎来估值修复。
3. 关注转板预期较高的企业：2020年以来，成功转板的新三板企业上市后一月平均收益率超过200%，北交所设立后，新三板法律地位提升，将吸引更多增量资金。

风险提示

• 政策推进不及预期：北交所改革及政策支持可能受外部环境或执行力度影响。
• 外围环境超预期走弱：全球市场波动可能对北交所及新三板市场造成不利影响。

结论

北交所的设立为创新型中小企业提供了更广阔的融资平台和市场发展空间，新三板市场热度显著回升，未来有望迎来更多优质企业挂牌上市。投资者应重点关注专精特新概念、高增长低估值企业及转板预期较高的标的，同时注意政策及外部环境变化带来的风险。