北交所11月15日正式开市，投资者超400万-20211113-安信证券-15页_968kb

北京证券交易所开市总结

核心内容概述

北京证券交易所（北交所）于2021年11月15日正式开市，首批81家公司挂牌上市，投资者数量超过400万户。北交所的设立旨在服务创新型中小企业，构建多层次资本市场体系，并与沪深交易所形成错位发展。

主要观点

1. 北交所开市概况

• 北交所于2021年11月15日正式开市，首批81家公司包括10家已完成公开发行的企业和71家精选层公司平移至北交所。
• 截至11月12日，已有超过210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后可参与交易的投资者数量将超过400万户。
• 112家证券公司成为北交所正式会员，技术系统已完成改造升级，市场运行准备就绪。

2. 自律规则体系形成

• 北交所发布6件业务规则，与前期发布的45件规则共同构成自律规则体系，涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理及投资者适当性等方面。
• 《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》对发行人的行业、经营模式、研发费用等进行了明确要求。
• 《北京证券交易所全国中小企业股份转让系统证券公司执业质量评价细则》对证券公司进行季度和年度评价，分为四个档次，评价结果将影响其业务参与资格。

3. 北交所的市场定位与意义

• 北交所定位为服务创新型中小企业的平台，相较于沪深交易所，服务对象更早、更小、更新，构建新三板基础层、创新层到北交所的层层递进市场结构。
• 北交所将承接新三板成长壮大的企业，提升对初创期企业的吸引力，形成良好的市场生态。
• 北交所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通，发挥转板上市功能，形成中小企业直接融资的成长路径。

4. 专精特新“小巨人”企业占比高

• 工信部发布三批专精特新“小巨人”企业，共计4922家，其中新三板企业有369家，占比7.49%，高于A股市场的292家。
• 精选层中有12家专精特新“小巨人”企业，占比18.18%。随着市场规模扩大，有望形成专精特新产业集群。

5. 投资逻辑与主线

• 北交所投资逻辑与沪深市场存在差异，打新需更理性，成长和价值并重。
• 建议把握三条投资主线：关注大市值、行业龙头、产业链优势公司。
• 基于成长型策略，构建等权重、流通市值加权等不同组合，回测结果显示收益率在170% - 270%之间，其中不设持仓上限策略表现最佳。

6. 投资者门槛降低，公司治理提升

• 北交所个人投资者准入资金门槛为50万元，机构投资者无门槛限制。
• 公司治理方面，北交所强化信息披露质量，完善监管体系，提升上市公司整体质量。

关键信息

• 开市时间：2021年11月15日
• 首批上市公司数量：81家
• 投资者数量：开市后可参与交易的投资者超过400万户
• 公司治理提升：北交所强化信息披露、事前事中事后监管，提升公司治理质量
• 投资策略：建议采用价值成长并重策略，关注大市值、行业龙头、产业链优势公司
• 回测结果：不同组合构建方式的回测收益率区间为170% - 270%
• 专精特新“小巨人”企业：新三板企业占比7.49%，精选层企业占比18.18%
• 流动性改善：投资者数量增长显著，较科创板开市时增长
• 估值优势：北交所公司PE-TTM平均为37倍，低于科创板和创业板

投资建议

• 投资北交所应注重成长性和价值并重，关注具备专精特新特性的企业
• 投资者可结合公司估值，在低估值时择机配置
• 打新需理性，关注市场热度和公司基本面，避免盲目追高

风险提示

• 全球疫情反复可能影响市场流动性
• 上市公司业绩修正风险
• 市场波动性可能较大，需谨慎投资