20191031-东海证券-机械设备2020年年度策略：行业盈利能力提升，寻找确定性子行业_26页_2mb

机械设备行业2020年年度策略总结

核心内容

机械设备行业在2019年1月至10月期间表现稳定，申万机械指数上涨15.31%，在28个行业中排名14。虽然行业整体跑输食品饮料板块，但跑赢钢铁板块。行业估值处于近五年较低水平，盈利能力有所提升，毛利率和净利率均创五年新高。

2020年，机械设备行业将受益于制造业升级换代和设备需求释放，重点关注工程机械、核电设备和光伏设备三大子行业。

主要观点

工程机械

• 市场表现：全球市场保持双位数增长，国内市场需求旺盛，2019年挖掘机销量增速预计在10%以上。
• 需求驱动：设备存量更新需求巨大，推动销量增长。
• 政策支持：国家加大基建投资，促进工程机械行业发展。
• 公司重点：三一重工作为国内挖机龙头，其市场份额和盈利能力显著提升，是重点关注对象。

核电设备

• 行业潜力：我国核电发电量占比仍较低，未来增长空间巨大，2020年目标为4%。
• 技术成熟：三代核电技术（AP1000、EPR、华龙一号）已具备批量化建设条件，双首堆的成功并网发电增强了市场信心。
• 建设重启：漳州核电项目率先获批建设，标志着核电建设大幕开启，未来几年将持续受益。
• 公司重点：应流股份作为国内领先的专用零部件企业，将在核电建设中受益，重点关注。

光伏设备

• 行业影响：531新政导致光伏行业下滑，但2020年国内装机需求有望回升至35-40GW。
• 海外市场：全球降息背景下，光伏电站收益率凸显，单晶硅片等环节降价将刺激海外需求。
• 全球增长：未来五年全球新增光伏装机增速预计维持在10%-20%，带动设备需求增长。
• 公司重点：晶盛机电作为国内单晶炉设备龙头，受益于行业高需求，重点关注。

关键信息

• 行业评级：标配（40）
• 投资策略：重点关注工程机械、核电设备和光伏设备。
• 主要驱动因素：制造业升级、基建投资、核电重启、光伏需求回升。
• 风险提示：
  • 宏观经济下滑
  • 下游需求疲软
  • 行业政策变化
  • 原材料价格波动

重点公司表现

行业趋势与展望

• 工程机械：需求持续旺盛，2020年有望维持高景气度。
• 核电设备：建设审批重启，未来几年将进入批量化建设阶段。
• 光伏设备：国内装机需求回升，海外市场增长潜力大。

图表要点

• 机械设备行业与沪深300指数涨幅对比
• 各子行业PE和PB变化趋势
• 全球前50工程机械企业销售数据
• 国内核电装机容量与发电量数据
• 光伏新增装机容量季度与年度数据

总结

机械设备行业在2019年表现稳健，受益于制造业升级和基建投资支持，2020年将重点关注工程机械、核电设备和光伏设备三大子行业。工程机械受益于存量更新需求，核电设备因政策支持和技术成熟迎来发展机遇，光伏设备则因国内装机回升和海外市场增长潜力而备受期待。行业整体盈利能力和估值水平有所提升，但需关注宏观经济和政策变化带来的风险。