2018Q2机械设备行业基金持仓分析：不确定性市场环境中，寻找业绩确定性-20180806-国开证券-28页-2mb

不确定性市场环境中，寻找业绩确定性——2018Q2机械设备行业基金持仓分析总结

核心内容

2018年第二季度，机械设备行业在基金持仓中的配置比例进一步下降，基金重仓比例为2.56%，为2015年二季度以来最低值，低于2008Q1以来的中位数水平。尽管整体市场表现承压，机械设备板块的某些子行业，如工程机械、机器人、半导体设备等，表现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

• 基金配置情况：机械设备板块基金配置规模为201.01亿元，环比下降14.57%，持仓集中度持续提升，前3、5、10、20家公司资金占比分别上升至43.44%、53.42%、68.61%、83.77%。
• 行业表现：工程机械板块在2018年上半年业绩贡献度最高，占整体业绩增量的46.58-62.39%。该板块销售增速较快，受益于行业替换周期，国内龙头企业如三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压等表现突出。
• 半导体设备：中国已成为全球最大的半导体消费市场，但设备进口依赖度高，进口替代空间巨大。国内企业如晶盛机电、北方华创、长川科技有望受益于行业快速发展。
• 机器人行业：随着工业4.0的发展，机器人行业盈利有望逐步提升，建议关注机器人、埃斯顿等企业。
• 估值情况：机械设备板块整体估值溢价率下降，部分子行业如通用机械、专用设备、仪器仪表等PE低于历史中位数，具备一定投资价值。
• 风险提示：工程机械复苏低于预期、机器人技术产业化进程缓慢、半导体设备进口替代进程不达预期、中美贸易战加剧、市场系统性风险等。

关键信息

基金持仓整体情况

• 2018Q2基金重仓股总规模为8727.8亿元，环比下降4.98%，连续三个季度下降。
• 机械设备板块配置比例为2.30%，较2018年一季度下降0.26个百分点，在申万一级行业中排名第14位。
• 基金对机械设备板块的配置大多数时段处于低配状态，2018Q2低配比例为0.98%。

机械设备板块中报业绩前瞻

• 2018年中期业绩预告中，预增、略增、续盈、扭亏公司分别占比29.82%、8.33%、28.95%、4.39%，合计占比71.49%。
• 业绩增长贡献度较高的行业包括工程机械、机器人、3C自动化、油气设备及锂电设备。
• 工程机械板块业绩增量占比高达46.58-62.39%，显示出强劲的行业景气度。

二级市场表现与估值

• 2018年上半年，SW机械设备指数下跌22.98%，远低于沪深300指数（-12.90%）。
• 机械设备板块相对全部A股的估值溢价率为102.79%，处于2015年以来的较低水平。
• 部分子行业如通用机械、专用设备、仪器仪表等PE低于2010年以来的中位数，估值具备安全边际。

投资主线建议

1. 工程机械及相关板块：受益于行业格局重塑及增量市场空间，建议关注三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压等。
2. 半导体设备板块：具备进口替代空间，建议关注晶盛机电、北方华创、长川科技等。
3. 机器人板块：核心零部件领域取得突破，盈利有望提升，建议关注机器人、埃斯顿等。

市场趋势与行业前景

• 工程机械行业景气度持续回升，国内企业市占率稳步提升，未来集中度可能进一步提高。
• 半导体设备市场全球向中国转移趋势明显，中国有望成为全球第二大半导体设备市场。
• 机器人行业受益于工业4.0发展，盈利前景良好，具备成长潜力。

结论

在不确定性市场环境中，机械设备行业投资应以业绩确定性为核心，重点关注工程机械、半导体设备和机器人等具备成长性和业绩改善潜力的子行业，同时注意行业复苏不及预期、技术产业化滞后、贸易摩擦等风险。