20180806-国开证券-2018Q2机械设备行业基金持仓分析_不确定性市场环境中_寻找业绩确定性_28页_2mb

不确定性市场环境中，寻找业绩确定性——2018Q2机械设备行业基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第二季度机械设备行业的基金持仓情况，结合行业走势、业绩表现和估值变化，探讨了在不确定性市场环境中如何把握业绩确定性，提出具体的投资建议。

主要观点

• 基金配置比例下降：2018Q2机械设备板块基金重仓比例为2.56%，为2015年二季度以来最低值，低于2008Q1以来的中位数水平。
• 持仓集中度提升：基金持仓前3、5、10、20家公司资金规模占比分别为43.44%、53.42%、68.61%、83.77%，较2018Q1上升4.30、6.98、4.47、3.27个百分点。
• 行业板块表现分化：工程机械、锂电设备、机器人、3C自动化、核电设备等板块持仓规模上升，而冷链物流、工业4.0等板块有所下降。
• 业绩增长显著：工程机械板块对机械设备整体业绩增长贡献度最高，业绩增量占比达46.58-62.39%，表明行业景气度持续回升。
• 二级市场表现承压：SW机械设备指数2018年上半年下跌22.98%，跑输沪深300指数10.09个百分点，板块估值溢价率处于2015年以来的较低水平。
• 投资主线建议：建议关注工程机械、半导体设备、机器人三大板块，因其具备业绩确定性、行业增长潜力及进口替代空间。

关键信息

1. 基金持仓情况

• 2018Q2机械设备板块配置规模：201.01亿元，环比下降14.57%，为2014Q4以来最低。
• 基金重仓比例：2.56%，为2015年二季度以来最低值。
• 持仓集中度提升：前3、5、10、20家公司资金占比分别上升至43.44%、53.42%、68.61%、83.77%。
• 超配行业：工程机械、锂电设备、3C自动化、核电设备、煤炭设备、工业4.0等板块处于超配状态。

2. 机械设备板块中报业绩前瞻

• 2018H1业绩预告：机械设备板块228家公司公布了业绩预告，其中预增、略增、续盈、扭亏公司占比分别为29.82%、8.33%、28.95%、4.39%，合计71.49%。
• 业绩增长贡献度：工程机械、机器人、3C自动化、油气设备及锂电设备板块业绩增长贡献度较高，其中工程机械板块贡献度高达46.58-62.39%。
• 单季度业绩改善：除3D打印板块外，其余板块二季度业绩环比均有所改善，工程机械、锂电设备、机器人等板块利润同比增速较高。

3. 二级市场表现及估值情况

• SW机械设备指数表现：2018年上半年下跌22.98%，跑输沪深300指数10.09个百分点。
• 板块估值溢价率：截至2018年7月27日，SW机械设备板块估值溢价率为102.79%，与2010年以来的中位数持平，处于较低水平。
• 二级子行业PE：通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品、运输设备等子行业PE低于2010年以来的中位数水平。

4. 投资建议

• 工程机械：受益于行业格局重塑及增量市场空间广阔，建议关注三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压等企业。
• 半导体设备：具备进口替代空间，建议关注晶盛机电、北方华创、长川科技等企业。
• 机器人：核心零部件领域取得突破，盈利能力有望提升，建议关注机器人、埃斯顿等企业。

风险提示

• 工程机械板块公司业绩复苏低于预期；
• 机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展；
• 半导体设备进口替代进程缓慢；
• 中美贸易战加剧引致的市场风险；
• 国内外二级市场系统性风险。

图表与数据亮点

• 图1：近四个季度基金持仓行业分布情况；
• 图2：2018年以来基金行业配置变化情况；
• 图3：各行业基金持仓季度变化情况；
• 图4：2018Q2基金持仓超配比例情况；
• 图5：SW机械设备基金持仓规模（万元）；
• 图6：机械设备板块配置与基金持仓总规模变化对比；
• 图7：基金对机械设备板块仍然处于低配；
• 图8：机械设备持仓集中度提升；
• 图9：机械设备板块分行业配置情况；
• 图10：机械设备涵盖的概念板块基金配置整体情况；
• 图11：SW机械设备板块2018年中期业绩预告情况；
• 图12：SW机械设备板块中各子行业2018年中期业绩预告整体情况；
• 图13：2018年上半年业绩增量贡献度情况（按预告下限）；
• 图14：2018年上半年业绩增量贡献度情况（按预告上限）；
• 图15：SW机械设备板块与沪深300走势对比图；
• 图16：SW机械设备二级子行业与沪深300走势对比图；
• 图17：SW机械设备板块估值溢价率变化情况（PETTM）；
• 图18：SW机械设备二级子行业估值变化情况（PE TTM）；
• 图19：我国三大投资同比变化情况；
• 图20：PPP项目投资额及落地率情况（亿元）；
• 图21：我国挖掘机单月销售情况（台）；
• 图22：近年来我国挖掘机上半年销售整体情况（台）；
• 图23：工程机械产品销售同比增速较快；
• 图24：工程机械主要产品上半年累计同比增速情况；
• 图25：2018H1月国内挖掘机市场份额情况；
• 图26：近年来国内挖掘机市场份额变化情况；
• 图27：2018H1不同厂家挖掘机市占率情况；
• 图28：国内主要厂家市占率稳步提升；
• 图29：主要企业海外业务收入占比情况；
• 图30：我国挖掘机出口情况（台）；
• 图31：工程机械龙头企业净利润率回升；
• 图32：工程机械估值进入合理区间；
• 图33：集成电路占据半导体主要市场；
• 图34：近年来半导体市场销售情况（亿美元）；
• 图35：全球半导体市场增速变化情况（%）；
• 图36：费城/台湾半导体行业指数变化情况；
• 图37：全球半导体市场份额变化情况；
• 图38：我国IC产业贸易逆差逐步加大（万美元）；
• 图39：半导体设备销售占比情况；
• 图40：全球及我国近年来半导体设备销售额（十亿美元）；
• 图41：近年来半导体设备分地区销售情况；
• 图42：全球及中国半导体设备销售预测情况（十亿美元）。

表格亮点

• 表1：机械设备板块各概念板块基金持仓规模季度变化情况；
• 表2：机械设备板块前20大基金持仓股市值比例变化情况（万元）；
• 表3：2018Q2基金持仓机械股流通股占比前20名；
• 表4：2018Q2机械设备基金持仓股流通股比例上升前20位；
• 表5：SW机械设备板块各子行业2018年中期业绩预告整体统计；
• 表6：SW机械设备板块各子行业单季度业绩变化情况；
• 表7：2017年全球主要半导体设备公司基本情况（亿美元）。

结论

在不确定性市场环境中，机械设备板块投资应注重业绩确定性。工程机械板块由于行业复苏和市场集中度提升，展现出较强的业绩增长潜力；半导体设备板块在进口替代政策支持下，具备较大的发展空间；机器人板块随着核心零部件突破和规模效应提升，盈利能力有望逐步改善。建议投资者重点关注上述板块中的龙头企业。