机械设备行业2017年中期投资策略：行业复苏或将分化，布局景气度确定性子行业_59页-4mb

机械设备行业2017年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2017年机械设备行业的整体走势及细分领域的发展前景，认为行业复苏将呈现分化态势，建议投资者关注两条主线：周期景气度向上带来的投资机会和技术革新方向和投资热点的主题性投资机会。重点推荐天然气设备、工程机械、板式家具机械等传统周期板块，以及人工智能、一带一路、汽车后市场、飞机后市场等新兴主题领域。

主要观点

1. 行业复苏或将分化

• 以挖掘机为代表的中游制造开启全面复苏，是机械行业基本面的主要脉络。
• 但受紧信用周期影响，下游地产销售和投资增速放缓，基建投资亦难以大幅提振。
• 2017年下半年行业全面回暖的持续性存疑，但全年增量依然可观。
• “调结构、促转型”仍是2017年机械行业发展的主旋律，技术革新对新兴行业的重要性日益凸显。

2. 两条投资主线

• 周期景气度向上：重点关注天然气设备、工程机械、板式家具机械行业。
• 技术革新方向：关注人工智能、一带一路、汽车后市场、飞机后市场等主题。

关键信息

1. 天然气产业链

• 核心逻辑：环保压力推动“煤改气”政策，天然气价格趋势性下降。
• 行业表现：天然气发电、交运和工业煤改气需求快速扩张，带动相关设备需求。
• 重点推荐公司：厚普股份、杭锅股份、陕鼓动力。
• 建议关注公司：富瑞特装、中泰股份、深冷股份、派思股份、博迈科、恒通股份、中集安瑞科。

2. 工程机械行业

• 行业表现：2016年9月以来销量持续高增长，行业维持高景气度。
• 销量数据：
  • 2017年6月挖掘机销量同比增长101%。
  • 2017年5月挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机销量分别同比增长106%、70%、62%、90%和63%。
• 预期：预计下半年增速将有所回调，但整体仍好于去年。
• 重点推荐公司：艾迪精密。

3. 板式家具机械行业

• 行业属性：具备地产后周期属性，家居销售滞后地产销售1年左右。
• 市场趋势：定制家具渗透率提升，带动设备需求。
• 重点推荐公司：弘亚数控。
• 建议关注公司：南兴装备。

4. 人工智能

• 行业现状：深度学习算法逐渐成熟，推动机器视觉在工业自动化领域的应用。
• 发展趋势：未来将突破传统工业自动化瓶颈，实现从半自动化到自动化的升级。
• 重点推荐公司：京山轻机。
• 建议关注公司：劲拓股份、永创智能、美亚光电。

5. 一带一路

• 政策背景：2017年“带路”峰会召开，企业海外业务拓展迎来发展机遇期。
• 重点推荐公司：三一重工、徐工机械、中联重科、杭锅股份、陕鼓动力。

6. 汽车后市场

• 市场趋势：我国汽车行业将进入自然报废高峰，废钢价格回暖及政策支持推动行业发展。
• 重点推荐公司：天奇股份。
• 建议关注公司：华宏科技。

7. 飞机后市场

• 市场前景：全球飞机客改货市场空间广阔，中国未来20年将交付6548架飞机，维修后市场增长迅速。
• 重点推荐公司：山河智能。
• 建议关注公司：海特高新、航新科技。

风险提示

• 宏观经济持续低迷。
• 政策不确定性风险。
• 上游原材料涨价对机械行业利润的挤压风险。
• 相关推荐公司业绩不达预期的风险。

重点关注公司及盈利预测

图表与数据支持

• 图1：2017年全国商品房销售面积同比增速放缓。
• 图2：2016年11月开始10年期国债收益率持续上升。
• 图3：我国固定资产投资完成额及同比增速。
• 图4：我国GDP同比增速。
• 图5：工业增加值在下半年仍会相对平稳。
• 图6：制造业投资仍有上行空间。
• 图7：2017年前5月通用和专用设备制造业工业增加值均同比增长10%以上。
• 图8：16Q4-17Q1机械行业营收同比大幅增长。
• 图9：16Q4-17Q1机械行业净利润同比大幅增长。
• 图10：2017年一季度季度机械行业上市公司营业收入及同比增长。
• 图11：2016年前三季度机械行业上市公司归母净利润及同比增长。
• 图12：机械行业整体估值水平及与沪深300对比情况。
• 图13：中国及东亚LNG现货价格自2017年2月以来持续走低。
• 图14：LNG现货交易价格并未出现显著变化。
• 图15：我国天然气市场化改革进程梳理。
• 图16：0#柴油和LNG的单位热值价差走势情况。
• 图17：环渤海动力煤价格指数与上海天然气门站价等热值价格比走势。
• 图18：2016年10月以来我国LNG重卡产量持续增加。
• 图19：天然气设备行业标的情况。
• 图20：我国挖掘机销量及同比变化。
• 图21：我国装载机销量及同比变化。
• 图22：我国汽车起重机销量及同比变化。
• 图23：我国推土机和压路机销量同比变化。
• 图24：全国商品房销售额及同比增长。
• 图25：我国基础设施建设投资及同比增速。
• 图26：恒立液压营收、净利润及同比增速。
• 图27：艾迪精密营收、净利润及同比增速。
• 图28：40大中城市：一线城市商品房消费面积负增长，二、三线城市快速增长。
• 图29：家具制造收入增长落后于商品房销售额增长1年左右。
• 图30：中国建材家居的销售增长落后于商品房销售增长约3-4个季度。
• 图31：居民消费支出不断提高，定制家具营收增速明显高于家具行业整体水平。
• 图32：2017年上市定制家具公司募集资金机械设备投资占比。
• 图33：2016年全球五大板式家具机械企业和中国弘亚、南兴的营收对比。
• 图34：2012-2016年板式家具机械企业毛利率变化。
• 图35：2012-2016年板式家具机械企业净利率变化。
• 图36：深度学习分层表达。
• 图37：深度学习算法直接从数据中进行学习。
• 图38：2001-2016年中国工业机器人销量及增速。
• 图39：用于肖像分割的卷积神经网络。
• 图40：“一带一路”连接区域示意图。
• 图41：“一带一路”对外承包工程新签合同额变化趋势。
• 图42：“一带一路”对外承包工程完成营业额变化趋势。
• 图43：“一带一路”沿线国家天然气产量及消费量分布图。
• 图44：2009-2015年我国汽车报废量变化趋势。
• 图45：我国汽车产量及同比增速。
• 图46：我国汽车销量及同比增速。
• 图47：汽车拆解的材料构成。
• 图48：北京废钢含税价走势。
• 图49：美国燃油价格进口指数变化趋势。
• 图50：全球飞机客改货市场规模及数量变化趋势。
• 图51：我国民航货邮运输量及同比增长。
• 图52：我国民航货邮周转量及同比增长。
• 图53：CAAC批准维修项目总体分布。
• 图54：飞机维修资质流程。
• 图55：飞机维修成本构成。
• 图56：传统的维修方案中所规定的字母检（A、C、D检）周期对照表。
• 图57：机龄与维修成本关系变化图。
• 图58：三大航空公司飞机机龄分布。
• 图59：2014-2018年中国航空维修市场规模及预测。

表格与数据支持

• 表1：我国部分省份大气污染防治工作方案。
• 表2：我国LNG接收站建设如火如荼。
• 表3：2017年上市定制家具公司募集资金投资项目机械设备占比。
• 表4：南兴装备和弘亚数控主要木工机械产品均价。
• 表5：“一带一路”主题建议关注标的。
• 表6：近年来我国关于发展循环经济的相关政策。
• 表7：我国汽车使用年限及报废汽车的机会成本与发达国家对比情况。
• 表8：新老《报废汽车回收管理办法》对比。
• 表9：2016年与1991年全球飞机客改货市场指标对比。
• 表10：国内主要快递公司上市计划。
• 表11：我国飞机客改货服务主要提供商概况。
• 表12：某机型直接维修部分成本统计表。
• 表13：三大航空公司对未来20年中国飞机市场交付量预测。
• 表14：我国飞机维修主要企业概况。
• 表15：重点关注公司及盈利预测。

总结

2017年机械设备行业整体呈现复苏趋势，但行业复苏将呈现分化态势。报告建议投资者关注天然气设备、工程机械、板式家具机械等传统周期板块，以及人工智能、一带一路、汽车后市场、飞机后市场等新兴主题。重点推荐京山轻机、艾迪精密、弘亚数控、山河智能、杭锅股份、厚普股份等公司，同时提示宏观经济、政策不确定性、原材料涨价及公司业绩不及预期等风险。