20220906-国信证券-中天科技-600522.SH-海缆海工积极推进_风光储业务加速发展_7页_591kb

报告摘要

中天科技在2022年上半年实现了营收和净利润的显著增长，尽管营收同比略有下降，但净利润同比大幅上升，显示出公司在成本控制和业务结构调整方面的成效。公司积极拓展海缆、光储、电力和通信等领域的业务，推动了整体业绩的提升。

业绩表现：2022年上半年公司营收200.42亿元（同比-16.68%），归母净利润18.24亿元（同比+628.62%），扣非归母净利润17.94亿元（同比+776.49%），销售毛利率19.13%（同比+6.55pct），销售净利率9.26%（同比+7.96pct）。
二季度表现：2022年第二季度营收107.52亿元（同比-19.38%），净利润8.09亿元（同比+432.20%），销售毛利率15.87%（同比+3.69pct），净利率7.40%（同比+9.10pct）。
业务拓展：公司海缆业务持续扩张，中标并执行多个海缆示范工程，积极布局国内外海风市场。光储业务通过收购中天新兴材料构建储能产业链，订单充沛，短期业绩确定性强。电力和通信领域订单迅速增长，尤其在光通信领域取得显著成绩。
盈利能力提升：尽管营收有所下滑，但净利润大幅增长，主要得益于业务结构调整和成本费用管控，毛利率和净利率均有所提升。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为426/500/569亿元，归母净利润分别为38/48/54亿元，对应PE分别为22/18/15倍，低于可比公司平均估值水平。

营收与利润：2022年上半年营收200.42亿元，净利润18.24亿元，其中第二季度营收环比增长15.7%，净利润同比大幅增长。
成本费用：公司持续推行降本增效，销售费用、管理费用和财务费用均有所控制，研发费用增加，推动技术进步和产品升级。
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为426/500/569亿元，归母净利润分别为38/48/54亿元，对应PE分别为22/18/15倍，低于可比公司平均估值水平。

代码	公司简称	股价 /元	总市值 /亿元	EPS 20A	EPS 21A	EPS 22E	EPS 23E	EPS 24E	PE 20A	PE 21A	PE 22E	PE 23E	PE 24E	PB (22E)	投资评级
603606.SH	东方电缆	78.75	541.58	1.36	1.73	1.94	2.63	3.41	57.9	45.5	40.6	29.9	21.9	10.70	无评级
600487.SH	亨通光电	18.81	444.33	0.45	0.61	0.94	1.13	1.36	41.8	30.8	20.0	16.6	17.9	2.10	买入
601869.SH	长飞光纤	46.35	247.92	0.72	0.93	1.36	1.65	2.00	64.4	49.8	34.1	28.1	27.9	3.71	无评级
600973.SH	宝胜股份	5.07	69.53	0.16	-0.56	0.30	0.39	0.46	31.7	-9.1	16.9	13.0	12.1	2.06	无评级
平均	-	-	-	-	-	-	-	-	48.9	29.3	27.9	21.9	-	-	-

评级：维持“买入”评级
盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为426/500/569亿元，归母净利润分别为38/48/54亿元，对应PE分别为22/18/15倍，低于可比公司平均估值水平。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	0.74	0.05	1.12	1.41	1.59
每股净资产（元）	7.65	7.89	5.97	3.55	0.83
ROE	10%	1%	19%	40%	191%
毛利率	14%	16%	21%	21%	21%
EBIT Margin	8%	9%	13%	14%	15%
P/E	22.0	324.3	14.6	11.6	10.3
P/B	2.1	2.1	2.7	4.6	19.7
EV/EBITDA	17.0	13.5	11.0	9.2	9.1