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报告摘要

信达证券行业研究观点汇总（2017年9月5日）

核心内容概述

信达证券于2017年9月5日发布的行业研究观点涵盖了能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费等多个领域，重点分析了市场走势、行业供需变化及投资机会。整体来看，各行业均受到政策、天气、国际市场等因素的影响，研究团队基于市场数据和行业趋势，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

美国原油产量持续上升，库存下降，但受飓风“哈维”影响，炼厂产能下降，导致WTI价格下跌，Brent价差扩大。
炼油毛利因供给紧张而上升，预计9月后将逐步回归正常水平。
风险因素：地缘政治、厄尔尼诺等对油价的干扰。

煤炭行业

动力煤价在淡季有所回调，但双焦价格仍受成本支撑上涨。
京津冀等地限产政策对煤价形成支撑，重点关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华、西山煤电、冀中能源、平煤股份等。
风险提示：政策变动、宏观经济下行、环保政策执行不及预期。

新能源行业

新能源汽车行业在政策和市场需求推动下，三季度表现有望提升，长期成长性显著。
光伏行业技术变革加快，分布式成为趋势；储能行业处于爆发临界点。
投资建议：关注主产业链企业、资源属性与高技术壁垒环节、核心环节及有潜力的细分领域。
风险提示：政策支持不到位、技术替代、市场增长不及预期。

基础化工行业

飓风“哈维”对美国石化行业造成影响，PVC产能下降，导致价格波动。
美国PVC市场因供给减少和需求支撑，短期价格仍具支撑力。
风险提示：下游需求疲软、环保约束不及预期。

化工新材料行业

微晶锆纳米陶瓷因其优异性能，正逐步应用于智能手机外观件领域。
国内企业已掌握相关技术，产能提升，未来渗透率有望提高至5%以上，形成百亿市场。
风险提示：需求不及预期、产能扩张过快、新技术替代。

基础设施和基础材料组

钢铁行业

钢材价格小幅震荡，社会库存下降，环保限产政策对钢价形成支撑。
预计2017年下半年钢价仍有支撑，关注南钢股份等标的。
风险提示：宏观经济增速低于预期、供给侧改革力度不足。

有色金属行业

基本金属与贵金属价格普涨，主要受供需失衡影响。
铝价受去产能政策支撑，关注兴业矿业等。
风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

制造业组

机械行业

机械行业整体回暖，专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化等领域表现突出。
行业估值下降，建议关注成长性明确、业绩增长稳定的个股。
风险提示：宏观经济下行、制造业转型不及预期、个别企业业绩不及预期。

计算机行业

计算机行业业绩稳定增长，但增速放缓，建议精选细分领域。
关注网络安全、大数据、人工智能、云计算等方向。
风险提示：技术落地不及预期、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。

通信行业

物联网产业加速发展，NB-IoT和eMTC技术推动相关设备厂商及解决方案公司增长。
5G全球市场前景广阔，海外布局能力强的厂商值得关注。
风险提示：物联网应用落地不及预期、5G标准滞后。

大消费组

消费行业

网络零售持续增长，7月全国消费市场保持平稳，网络零售额同比增28.9%。
新棉价格持续上涨，储备棉成交率高，预计未来需求稳定。
风险提示：宏观经济波动、房地产市场变化、原材料价格波动、市场竞争加剧。

农林牧渔行业

生猪价格继续上涨，养殖效益提升，但行业仍处于周期下行阶段。
禽类行业受环保政策影响，苗价下跌，但未来景气有望恢复。
饲料成本下降，行业盈利有望回升；糖价受供需缺口支撑，维持高位。
风险提示：价格不及预期、宏观经济系统性风险、疫情和天灾影响。

医药医疗行业

药品境外检查新规发布，影响进口药品审批流程。
奥马佐单抗成功上市，为治疗过敏性哮喘提供新选择。
儿童药因政策支持和供给短缺，进入发展期。
血制品行业短期调整，未来有望恢复高景气。
风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期。

社会服务行业

酒店行业进入繁荣期，入住率和ADR同步上升。
RevPAR（平均房价与入住率乘积）是盈利关键指标，与宏观经济周期高度相关。
酒店行业供不应求，未来仍具增长潜力。
风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、极端天气影响。

风险提示汇总

宏观经济波动：影响多个行业的增长预期。
政策风险：如环保政策、药品监管、新能源补贴退坡等。
市场供需变化：如煤炭、钢铁、有色金属等行业受限产和去产能影响。
技术与成本风险：如新能源技术、陶瓷制造工艺、原材料价格波动。
行业周期性：如猪周期、酒店行业周期等。
国际市场影响：如原油、天然气、5G设备等。

投资建议

能源化工：关注石油石化、煤炭、新能源汽车、光伏、储能等板块。
基础材料：钢铁、有色金属行业受政策与供给影响，短期仍有支撑。
制造业：机械、计算机、通信行业表现积极，关注细分领域和成长性标的。
大消费：消费、农林牧渔行业表现稳健，关注网络零售、棉价、糖价、海参等。
医药医疗：关注血制品、儿童药、创新药等细分领域。
社会服务：酒店行业进入繁荣期，关注RevPAR增长和供需关系。

研究团队简介

郭荆璞：能源化工行业首席分析师，熟悉石油、煤炭、天然气产业链及新能源、汽车轻量化等领域。
范海波：CFA，有色金属与钢铁行业首席研究员，具备丰富的金融市场研究经验。
谷永涛：策略分析师，专注于股票策略、国际市场及量化分析。
李博喻：研究助理，负责宏观策略、固定收益及国际市场的研究支持。

机构销售联系人

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	饶婷婷	010-63081479	18211184073	raotingting@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-61678592	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-63570071	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	易耀华	0755-82497333	18680307697	yiyaohua@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com

评级说明

投资建议的比较标准	股票投资评级	行业投资评级
基准指数：沪深300指数，时间段：6个月	买入：股价强于基准20%以上	看好：行业指数超越基准
增持：股价强于基准5%-20%	中性：行业指数与基准持平	看淡：行业指数弱于基准
持有：股价波动±5%	卖出：股价弱于基准5%以下	-

总结

信达证券在2017年9月对多个行业进行了深入分析，指出在政策、市场供需、技术变革等因素的共同作用下，部分行业（如新能源、煤炭、钢铁、有色金属）具备短期支撑和长期增长潜力。同时，对行业风险进行了系统性提示，包括宏观经济波动、政策不确定性、技术替代风险等。研究团队建议投资者关注行业龙头、细分领域及具备技术壁垒的公司，以把握市场机遇。

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