20210810-国元证券-普利制药-300630.SZ-普利制药2021年半年报点评_业绩符合预期_长期看好制剂出海和创新升级_3页_1mb

普利制药2021年半年报总结

核心内容

普利制药2021年上半年实现营收6.23亿元，同比增长55.11%；归母净利润2.25亿元，同比增长42.06%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长39.27%。基本每股收益为0.52元。公司业绩增长符合市场预期，主要得益于集采和出口品种的贡献。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年上半年业绩表现良好，Q2单季度营收和归母净利润分别同比增长51.47%和32.53%，位于业绩预告中枢偏上区域。
• 出口业务增长显著：抗生素类药物收入1.59亿元，同比增长43%，主要受益于美国市场盐酸万古霉素、伏立康唑等品种的放量。
• 集采品种表现强劲：心脑血管类药物收入1.15亿元，同比增长110%，毛利率为74.37%，但同比下降13.82个百分点，主要由于集采中标品种的销售放量。
• 研发投入加大：上半年研发费用为1.22亿元，同比增长60%。公司布局高附加值、差异化产品，目前已有56种产品进入注册程序，为业绩可持续增长奠定基础。

关键信息

海外业务展望

• 公司产能瓶颈基本解决，海外业务将随着美国ANDA不断获批而持续贡献利润。
• 国际化注册能力强，已有13个品种在欧美多国获批上市，其中8个在美国市场。
• 正在审评的制剂品种有5个，原料药品种有6个，未来有望加速放量。
• 利用一地双报优势，逐步承接CDMO业务，进一步拓展业绩增长点。

创新管线布局

• 与高校和科研单位合作，积极布局肿瘤、呼吸道疾病等领域的创新药物研发。
• 505b(2)改良型创新药物研发稳步推进。
• 与浙江大学合作的PLAT001新药研发项目、与中科院高能所的合作在有序进行。
• 聚焦硼中子药物、mRNA核酸药物、纳米多肽药物、蛋白药物及靶向递送系统等领域，提升公司创新药物研发实力。

投资建议与盈利预测

• 公司针剂新产能即将释放，多品种海内外持续获批，业绩长期增长潜力大。
• 预计2021-2023年营收分别为16.19亿元、21.52亿元、28.25亿元。
• 归母净利润预计分别为5.75亿元、7.65亿元、10.29亿元。
• EPS分别为1.32元、1.75元、2.35元。
• 对应PE分别为35倍、27倍、20倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情可能影响海外销售。
• 产品获批进度不及预期。
• 研发进展可能受阻。
• 政策变动可能带来不确定性。

财务数据概览

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价跌幅劣于上证指数5%以上。

基本数据

报告作者

• 分析师：徐偲
  • 执业证书编号：S002052105003
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  • 邮箱：xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：朱琪璋
  • 联系电话：021-68869125
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