快递业投资下半场系列报告之二_掘金万亿零担快运市场_20页_1mb

快递/交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于快递行业之外的“零担快运”市场，分析其市场规模、竞争格局及未来发展趋势，并探讨快递与快运的融合发展路径。报告指出，零担快运市场具备巨大增长潜力，未来将成为快递企业多元化发展的关键领域。

主要观点

• 市场规模：我国公路货运市场规模约为5万亿，其中零担快运市场规模约1.14万亿，占比25%。预计到2020年，零担快运市场规模将达到2万亿，年均复合增速为14.4%。
• 市场增长动力：零担快运的增长主要得益于宏观经济稳定增长和电商大件包裹的快速扩张，尤其是家电、家具等大件商品的电商渗透率较低，市场空间广阔。
• 竞争格局：我国零担快运市场高度分散，前五企业集中度不足2%，远低于美国的55%（CR5）和78%（CR10）。零担行业毛利率约17%，低于快递行业30%的毛利率。
• 运营模式：快递与快运的融合趋势明显，网络化运营和标准化产品是发展重点。零担快运企业多采用“中心直营+网点加盟”模式，以快速扩张网络，形成规模效应。
• 美国经验：美国零担行业在80年代进入整合期，通过并购形成行业龙头，如FedEx和UPS。零担业务虽利润率较低，但通过丰富产品线和提升服务质量，有助于企业向综合物流服务商转型。
• 投资建议：顺丰控股、中通快递、韵达股份等具备网络与干线资源优势的快递企业，在快运领域具有先发优势，值得重点关注。同时，圆通速递和申通快递也在快运领域积极布局。

关键信息

1. 市场规模与结构

• 公路货运市场规模约为5万亿，其中零担快运占比25%。
• 零担快运未来预计增长至2万亿，年均复合增速14.4%。
• 快递、零担、整车分别占公路货运市场的9%、25%、66%。

2. 零担快运需求来源

• 传统产业：受益于宏观经济发展，提供稳定增长。
• B2C电商：家电、家具等大件商品的电商渗透率低，未来增长空间大。
• 电商大件物流费用：2015年达1206亿元，年复合增长率超过65%。

3. 竞争格局

• 国内：市场高度分散，前10名企业合计市场份额仅3%，零担快运企业多为区域性或专线型。
• 美国：零担市场集中度高，CR5达55%，CR10达78%。

4. 快运企业经营模式

• 加盟与直营：德邦以直营为主，安能以加盟为主，传统企业多采用“类加盟”方式扩展市场。
• 网络与专线：全国网络型、区域网络型和专线型企业并存，其中专线型占90%市场份额。
• 网络化运营：是形成规模效应和保障时效的关键，中通、百世等快递企业通过加盟快速扩张。

5. 标准化产品

• 快递企业通过推出标准化零担产品（如德邦的“精准卡航”、“精准城运”），提升服务质量和可复制性。
• 标准化运营模式有助于提升整体服务可靠性，增强企业竞争力。

6. 零担快运的毛利率

• 零担快运毛利率约17%，低于快递行业的30%。
• 德邦零担业务毛利率在2016年下降至17.1%，其中精准汽运毛利率下降幅度最大。

7. 快递与快运融合趋势

• 快递企业通过拓展零担快运业务，形成“网络化运营+标准化产品+小票零担”的发展路径。
• 快运企业通过丰富产品线，适应电商发展需求，提升盈利能力。

8. 美国经验借鉴

• 美国零担企业通过并购形成行业龙头，如FedEx和UPS。
• 零担业务虽利润率较低，但通过服务多样化和网络优化，逐步提升市场地位。

投资建议

• 重点推荐企业：顺丰控股、中通快递、韵达股份，因其在快运领域布局较早，具备先发优势。
• 关注企业：圆通速递（多元战略稳步推进）、申通快递（增资入股快捷快递布局快运业务）。
• 未来增长点：小票零担，尤其是电商大件包裹，将成为零担快运的重要增量。

风险提示

• 快递业务量增速不及预期。
• 行业可能爆发大规模价格战。
• 新业务拓展可能不及预期。