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快递业投资下半场系列报告之一：网络快递与仓配模式之争

核心内容

本报告探讨了以京东为代表的仓配模式对传统网络快递模式的冲击，分析了电商快递市场的发展趋势及两种配送模式的优劣势。随着电商市场的持续增长，快递行业也迎来了新的发展契机，其中网络快递模式仍为市场主流，而仓配模式虽增长迅速，但受限于成本与市场集中度，难以取代网络快递模式。

主要观点

1. 电商件占快递业务量约七成

• 电商件是快递业务量增长的核心驱动力，2016年电商件占比约为67%。
• 阿里和京东合计GMV占网购市场份额达86%，成为电商快递的代表。
• 电商快递业务量中，网络快递模式占比约84%，仓配模式占比约16%。

2. 两种配送模式的区别

网络快递模式

• 特点：覆盖范围广，价格便宜，操作灵活。
• 适用场景：非标品，如服装、食品、日用品等。
• 优势：具备成熟的物流网络，可满足多样化、分散化的配送需求。
• 成本：平均履单成本为5-7元。

仓配模式

• 特点：库存管理能力强，订单处理速度快，时效性高。
• 适用场景：标品，如家电、3C产品、生鲜等。
• 优势：适用于自营电商，能实现“当日达”、“次日达”等高效服务。
• 成本：平均履单成本为13-19元。

3. 电商市场格局与配送模式匹配

• 阿里系（淘宝、天猫）主要采用网络快递模式，其中天猫超市等部分采用仓配模式。
• 京东自营采用仓配模式，POP平台则以网络快递为主。
• 仓配模式主要服务于大型自营电商，如天猫超市、京东自营、唯品会等。

4. 新生代消费者需求推动网络快递发展

• 18-35岁消费者成为网购主力，占比将从45%上升至53%。
• 个性化、多样化需求主要依赖网络快递模式，因其能覆盖广泛品类和分散用户。

5. 快递企业加快向仓配模式转型

• 传统快递企业（如韵达、圆通、申通）正在加快仓配一体化建设。
• 通过改造转运中心、增设仓储设施等方式，提升仓配服务能力。
• 网络快递企业具备向仓配市场渗透的潜力，可提供综合型物流服务。

关键信息

电商市场集中度高

• 2016年B2C电商市场份额前四为天猫（56.5%）、京东（24.7%）、苏宁易购（4.3%）、唯品会（3.5%）。
• 淘宝作为C2C平台，占据电商市场主导地位，GMV占比达58.5%。

快递业务量与成本对比

• 网络快递日均单量约4900万单，仓配日均单量约300万单。
• 网络快递平均履单成本为5-7元，仓配平均履单成本为13-19元。

仓配模式的时效与服务质量优势

• 仓配模式通过分仓配送，缩短配送距离，提升时效性。
• 京东物流、唯品会品骏物流等仓配企业服务质量较高，申诉率较低。

投资建议

• 韵达股份：市占率与服务提升显著，推荐“买入”。
• 圆通速递：战略清晰，业绩有望回升，推荐“增持”。
• 顺丰控股：具备综合物流服务能力，长期关注。
• 申通快递：具备增长潜力，长期关注。

风险提示

• 快递业务量不及预期。
• 行业可能面临大规模价格战，影响盈利能力。

图表目录概览

• 图1：电商分类
• 图2：2016年B2C电商交易规模市场份额
• 图3：快递行业供需关系
• 图4：仓配模式与网络快递模式示意图
• 图5：淘宝、天猫、京东的物流配送模式
• 图6：淘宝GMV及增速
• 图7：淘宝与天猫GMV占比情况
• 图8：天猫超市配送示意图
• 图9：仓配的两种分仓模式
• 图10：京东自营和POP平台GMV占比
• 图11：京东物流仓网体系
• 图12：京东POP的销售及物流模式
• 图13：网络快递平均履单成本
• 图14：京东单件履单成本
• 图15：唯品会单件履单成本
• 图16：京东物流申诉率较低
• 图17：电商物流服务质量最优认可度
• 图18：B2C占比（GMV口径）呈上升趋势
• 图19：同城互联网即时配送市场订单量规模
• 图20：中国网购消费者规模保持稳定增长
• 图21：2016年中国网购用户年龄分布
• 图22：中国网购消费已进入第三阶段“时尚升级时期”
• 图23：2016年中国网购消费需求结构

表格目录概览

• 表1：阿里+京东 GMV 市场份额超 80%
• 表2：电商件平均客单价测算
• 表3：主要电商企业的物流配送模式
• 表4：网络快递模式电商快递日均单量
• 表5：仓配模式电商快递日均单量
• 表6：主要快递企业的网络体系
• 表7：仓配企业的仓网体系
• 表8：快递企业的仓配布局