交通运输行业深度报告：快递业投资下半场系列报告之二，掘金万亿零担快运市场-20170920-东北证券-22页-1mb

零担快运市场分析报告总结

核心内容

本报告围绕零担快运市场展开，分析了其市场规模、竞争格局、发展趋势及投资建议。零担快运作为公路货运的重要组成部分，具有广阔的发展前景，尤其在宏观经济稳定增长和消费升级的双重驱动下，预计未来几年将保持较快增长。

主要观点

• 市场规模巨大：我国公路货运市场规模约为5万亿，其中零担快运占比约25%，规模达1.14万亿。预计到2020年，零担快运市场规模将达2万亿，年均复合增速达14.4%。
• 市场集中度低：中国零担快运行业集中度远低于美国，CR5不足2%，而美国CR10已达78%。行业竞争激烈，企业多采用“多、小、散”的运营模式。
• 快递与快运融合趋势明显：随着行业发展，快递企业向快运领域延伸，快运企业也向快递领域拓展，形成“网络化运营+标准化产品+小票零担”的融合发展路径。
• 盈利模式与成本控制：零担快运毛利率较低，约17%，远低于快递行业的30%。主要由于规模效应尚未形成及成本控制能力不足。

关键信息

市场结构与发展趋势

• 公路货运分类：快递（0-30kg）、零担（30-500kg）、整车（500kg以上）。
• 增长动力：传统制造业需求转化、B2C电商大件包裹（如家电、家具）的快速增长。
• 未来增长点：小票零担市场，预计2020年零担快运在公路货运中的占比将达30%。

企业经营模式

• 加盟与直营：传统零担企业以直营为主，如德邦；新兴企业多采用加盟模式，如安能物流。
• 网络与专线：全国网络型企业（如德邦）与区域网络型企业（如壹米滴答）并存，专线型企业占据主要市场份额，但规模小、服务不一致。
• 标准化运营：形成标准化产品和运营体系，有助于复制推广，提升服务质量和效率。

行业对比与国际经验

• 中美对比：中国零担行业集中度低，而美国集中度高，零担企业通过整合实现市场集约化。
• 美国经验：零担企业通过并购形成综合物流服务商，如FedEx与UPS通过整合扩大市场份额，提升盈利能力。

投资建议

• 推荐企业：顺丰控股、中通快递、韵达股份，因其在快运领域布局较早，具备先发优势。
• 关注企业：圆通速递（多元战略稳步推进）、申通快递（增资入股快捷快递布局快运业务）。
• 投资逻辑：零担市场空间大，具备网络与干线资源优势的快递企业拓展快运业务是良好选择。

风险提示

• 快递业务量增速不及预期
• 行业大规模价格战
• 新业务拓展不及预期

重点公司评级

行业背景与数据支持

• 公路货运占比：公路货运占总货运量的77.5%，占GDP的6%-7%。
• 零担快运增长：预计到2020年零担快运市场规模近2万亿，年均复合增速达14.4%。
• 零担毛利率：行业平均毛利率约17%，低于快递行业的30%。
• 中美集中度对比：中国CR5不足2%，美国CR10达78%。

行业整合趋势

• 国内整合：零担行业处于整合黄金期，类似美国80、90年代。
• 企业整合案例：德邦、安能等企业通过并购和合作扩大市场份额，形成综合物流服务能力。

结论

零担快运市场潜力巨大，具备良好的投资机会。快递企业通过拓展快运业务，可以提升整体服务能力，实现多元化发展。建议关注具备网络与干线资源的快递企业，如顺丰、中通、韵达，以及积极布局快运的圆通和申通。同时，需警惕行业价格战和业务拓展不及预期等风险。