20200421-招商银行-零担快运行业深度报告_万亿零担焕发新春_第一梯队大浪淘沙_19页_2mb

零担快运行业深度报告总结

核心内容

零担快运行业是我国公路货运体系中的重要组成部分，市场规模庞大，发展潜力显著。2018年市场规模约为1.6万亿元，占整个公路货运市场的1/3，预计2020年将接近2万亿元。行业整体增速放缓至10%左右，但大件快递和小票零担市场增速显著高于行业平均水平，未来3-5年将受益于电商大件渗透率提升和供应链升级带来的结构性增长。

主要观点

1. 需求侧：电商大件与供应链升级推动市场增长

• 电商大件渗透率提升：家电、家具、家装等大件商品线上渗透率持续提升，预计2020年分别达到50%、20%和10%。
• 供应链升级：S2B（供应链平台对B端企业）和C2M（消费者到制造商）模式推动商品集单集运，提升零担物流需求。
• 零担快运的结构变化：市场需求由大批量、少批次、低时效的工业品B2B向小批量、多批次、高时效的消费品B2C转移，带动零担快运发展。

2. 供给侧：行业集中度快速提升，头部公司优势明显

• 行业集中度低：2018年CR10仅为2.86%，远低于美国成熟的市场水平（75%）。
• 集中度提升因素：
  • 第三方零担替代自营物流：第三方零担公司凭借网络覆盖、规模化运营、数字化能力等优势，逐步替代传统企业自营运输。
  • 全网与区域网公司抢占私营车队市场份额：全网和区域网公司通过高效运营和系统应用，提升运输效率，抢占市场份额。
• 头部公司竞争优势：
  • 运输网络覆盖广、客户分布广；
  • 数字化和规模化运营能力强；
  • 收入跨过“25亿天花板”的公司具有更强的盈利能力与扩张能力。

3. 快递巨头进军快运，推动行业整合

• 快递公司如顺丰、百世、中通等通过单独起网、采购专业设备等方式布局快运市场。
• 快递巨头凭借强大的组织管理能力、资金实力和全国网络形成“降维竞争”，推动小票零担行业竞争与整合。
• 由于零担行业利润有限，价格战可能引发企业亏损风险，但头部公司具备更强的抗风险能力。

4. 高速收费新政提升行业效率

• 2020年起全国高速公路取消计重收费，改为按车轴数收费，促使零担公司提升车辆装载率。
• 同一车型下，装载率越高，单车利润越高，行业向高效运输模式发展。

关键信息

• 市场规模：2018年零担快运市场规模约1.59万亿元，预计2020年接近2万亿元。
• 行业结构：零担快运处于公路货运“金字塔”腰部，票重主要在30kg～3000kg之间，通常采取一车多票运输。
• 行业集中度：2018年CR10为2.86%，提升空间巨大。
• 主要参与者分类：
  • 第三方零担快运公司（如德邦、顺丰快运、跨越速运、安能物流等）；
  • 电商自建物流公司（如京东物流、苏宁物流）；
  • 品牌商自建物流公司（如海尔日日顺、美的安得智联）。
• 融资情况：头部零担公司正经历大规模融资，用于网点扩张、设备采购及价格补贴。
• 风险提示：
  • 疫情期间行业竞争加剧，价格战风险；
  • 加盟商管理不善可能引发声誉风险；
  • 数字化进程不达预期将影响行业效率和银行风控能力。

建议银行关注方向

1. 聚焦第一梯队公司：布局具有规模化、网络化、数字化能力的头部零担公司。
2. 关注融资需求：包括股权融资、信贷支持及并购贷款。
3. 拓展数字化供应链融资业务：利用行业数据提升风控能力，挖掘潜在增长点。

风险跟踪模型

建议银行从以下三个层面建立风险跟踪体系：

总结

零担快运行业在宏观经济筑底、电商大件渗透率提升、供应链升级等多重因素推动下，正经历结构性增长与集中度提升。头部公司凭借网络、客户、数字化和规模化运营优势，有望在未来占据更大市场份额。银行应积极布局该行业，关注其融资需求和数字化发展机会，同时警惕行业竞争加剧、加盟商管理不善及数字化进程不达预期等风险。