2017-快递业投资下半场系列报告：掘金万亿零担快运市场_23页-1mb

零担快运市场分析报告总结

核心内容

零担快运市场是快递行业的重要延伸领域，具有广阔的市场前景和显著的增长潜力。该市场在宏观经济和消费升级的双重驱动下，预计到2020年将达到2万亿规模，年均复合增长率约为14.4%。零担快运的市场规模约占公路货运总量的25%，是快递、整车运输之外的第三大细分市场。

主要观点

1. 市场增长潜力大
   零担快运市场受宏观经济稳定增长和B2C电商大件包裹需求增长的推动，预计未来将继续保持较快增长。尤其是家电、家具等大件商品的电商渗透率较低，给零担快运带来显著增量。

2. 市场格局分散，集中度低
   当前中国零担快运市场高度分散，前五名企业集中度不足2%，远低于美国的55%。这种分散的格局为快递企业进入零担市场提供了机会。

3. 快递与快运融合趋势明显
   快递企业通过产品下延进入快运市场，而快运企业也在拓展快递业务。这种融合是行业发展的大势所趋，有助于形成综合物流服务商。

4. 网络化运营是关键
   快递企业通过“中心直营+网点加盟”模式快速扩展网络，提升服务覆盖范围和运营效率，形成规模效应，提高盈利能力。

5. 标准化产品是复制与推广的基础
   快递企业推出标准化快运产品，如德邦的“精准卡航”、“精准城运”、“精准汽运”，有助于形成统一的服务质量和运营标准，便于在全国范围内推广。

6. 中美对比显示整合趋势
   美国零担市场在80年代开始整合，集中度大幅提升。国内零担市场正处于类似阶段，具备整合潜力。

7. 投资建议
   顺丰控股、中通快递、韵达股份等企业在快运领域布局较早，具备先发优势和多元业务拓展能力，值得重点关注。

关键信息

• 市场规模：2016年我国零担快运市场规模约为1.14万亿，预计到2020年将达到2万亿。
• 毛利率：零担快运的毛利率约为17%，低于快递行业的30%。
• 市场集中度：中国零担市场前五企业集中度不足2%，而美国前五企业集中度达到55%。
• 主要企业：德邦、安能、壹米滴答、天地华宇、佳吉快运等是零担快运领域的代表性企业。
• 运营模式：全国网络型、区域网络型和专线型是零担快运企业的主要经营模式，其中“中心直营+网点加盟”是快速扩张的有效方式。
• 投资建议：看好顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、申通快递等企业在快运领域的表现。

市场格局与发展趋势

• 中国零担市场：竞争格局分散，企业数量多，规模小，服务不统一。随着电商的发展，B2C大件包裹需求增加，零担市场将获得更大增长。
• 美国零担市场：已进入整合阶段，集中度高，行业巨头如FedEx、UPS、YRC等通过并购和整合实现了市场集中。
• 未来趋势：零担快运将向小票零担方向发展，尤其是电商带来的大件包裹需求，预计将成为重要增长点。

风险提示

• 快递业务量增速不及预期
• 行业大规模价格战
• 新业务拓展不及预期

投资评级

• 韵达股份：买入
• 申通快递：买入
• 圆通速递：增持
• 顺丰控股：增持

图表目录

• 图1：2010-2016年我国各运输方式货运量
• 图2：我国公路货运市场结构
• 图3：2006-2016年社会物流费用
• 图4：2016年社会物流费用结构
• 图5：2016年公路货运细分市场规模
• 图6：零担业务分类
• 图7：公路货运规模与GDP关系
• 图8：预计到2020年零担快运市场规模近2万亿
• 图9：我国公路货运发展阶段分析
• 图10：中美零担行业集中度对比
• 图11：2016年中国快递、快运企业集中度对比
• 图12：德邦发展历程
• 图13：德邦营业网点数量
• 图14：德邦分拨中心数量
• 图15：安能发展历程
• 图16：安能营业网点数量
• 图17：区域网络一一壹米滴答模式
• 图18：德邦零担快运毛利率
• 图19：零担快运企业及平均毛利率水平
• 图20：大型全国网络型快运企业运营模式
• 图21：网络型零担快运企业的网点规模变化
• 图22：家电、家具的电商渗透率较低
• 图23：中美零担发展历程对比
• 图24:UPS收入结构
• 图25：UPS的零担业务收入及增速
• 图26：UPS各业务的营业利润率
• 图27：UPS的零担单位收入与每批次重量
• 图28：FedEx收入结构
• 图29：FedEx的零担业务收入及增速
• 图30：FedEx主要业务营业利润率对比

表格目录

• 表1: 公路货运分类标准
• 表2: 中国零担企业前10名企业状况
• 表3: 美国零担企业前10名企业状况
• 表4: 德邦零担的主要快运产品
• 表5: 近年来快递与快运企业的融合渗透
• 表6: 快递企业的零担产品
• 表7: 美国零担巨头并购史

分析师信息

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，拥有10年实业经验，擅长交运和战略新兴产业研究。
• 王晓艳：东北证券研究咨询分公司交通运输行业分析师，10年从业经验，熟悉物流系统构建与运行。
• 明兴：同济大学管理学硕士，行业研究助理。

重要声明

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