2017-快递业投资下半场系列报告之一：网络快递模式与仓配模式之争_20页-1mb

快递业投资下半场系列报告：网络快递与仓配模式之争

核心内容

本报告探讨了电商快递行业中“网络快递模式”与“仓配模式”的差异及发展趋势，旨在分析京东仓配模式对传统网络快递模式的冲击程度，为投资者提供参考。

主要观点

1. 电商市场格局

• 电商市场由阿里和京东主导，2016年两者GMV市场份额合计超过80%。
• C2C电商平台如淘宝占据主导地位，而B2C平台如天猫和京东则以自营和部分第三方卖家为主。

2. 快递业务结构

• 电商件占快递业务总量的约70%，是快递行业增长的核心驱动力。
• 网络快递模式占电商快递业务量的84%，仓配模式仅占16%，但增速较快。

3. 配送模式对比

• 网络快递模式：
  • 优势：覆盖广、成本低（平均履单成本5-7元）、灵活便捷，适用于非标品。
  • 主要服务于C2C平台和第三方卖家。
• 仓配模式：
  • 优势：时效性强（如“211”限时达）、服务质量高，适用于标品。
  • 主要服务于B2C平台的自营商品和部分大型第三方卖家。

4. 消费趋势与配送模式

• 新生代消费者（18-35岁）正成为网购的主力，推动消费向多样化和个性化发展，这进一步强化了网络快递模式的市场地位。
• 个性化需求推动非标品市场增长，网络快递模式因其灵活性和覆盖广度，成为支撑这一趋势的关键。

5. 企业布局与发展趋势

• 网络快递企业（如“通达系”）加快仓配一体化建设，以应对市场变化。
• 仓配模式主要由电商自建物流和部分第三方仓配企业主导，增长潜力大但难以撼动网络快递的主导地位。

关键信息

电商件与快递业务量

• 2016年电商件数量约为210亿件，占快递业务总量的67%。
• 阿里与京东合计完成约179.9亿单，日均单量达5000万单，占电商快递总量的84%。

履单成本对比

• 网络快递平均履单成本为5-7元，仓配模式则高达13-19元。
• 京东自营订单平均履单成本约13.15元，唯品会约18.2元。

时效性与服务质量

• 仓配模式的时效性优于网络快递，京东“211”限时达服务及天猫超市的“当日达”“次日达”具有显著优势。
• 仓配服务质量较高，京东、唯品会、天猫排名靠前。

投资建议

• 推荐股票：
  • 韵达股份（买入）：成本改善显著，服务提升明显。
  • 圆通速递（买入）：战略清晰，业绩有望回升。
• 长期关注：
  • 顺丰控股（增持）：在时效性和服务质量方面具有优势。
  • 申通快递（增持）：具有增长潜力。

风险提示

• 快递业务量不及预期。
• 行业可能面临大规模价格战。

企业物流模式

行业趋势

• 网络快递仍为电商快递的主体，预计未来占比将保持在80%以上。
• 仓配模式虽增速较快，但因服务对象集中于自营电商，难以撼动网络快递的主导地位。
• 同城O2O市场快速增长，推动仓配模式的发展，但主要仍依赖网络快递的支撑。

未来展望

• 随着新生代消费者对多样化和个性化的需求增长，网络快递模式将持续主导市场。
• 快递企业正加快向仓配模式拓展，以提升服务能力和市场竞争力。
• 仓配模式在时效性和服务质量方面具备优势，但其成本和覆盖范围仍是限制因素。

图表目录

• 图1：电商分类
• 图2：2016年B2C电商交易规模市场份额
• 图3：快递行业供需关系
• 图4：仓配模式与网络快递模式示意图
• 图5：淘宝、天猫、京东的物流配送模式
• 图6：淘宝GMV及增速
• 图7：淘宝与天猫GMV占比情况
• 图8：天猫超市配送示意图
• 图9：仓配的两种分仓模式
• 图10：京东自营和POP平台GMV占比
• 图11：京东物流仓网体系
• 图12：京东POP的销售及物流模式
• 图13：网络快递平均履单成本
• 图14：京东单件履单成本
• 图15：唯品会单件履单成本
• 图16：京东物流申诉率较低
• 图17：电商物流服务质量最优认可度
• 图18：B2C占比（GMV口径）呈上升趋势
• 图19：同城互联网即时配送市场订单量规模
• 图20：中国网购消费者规模保持稳定增长
• 图21：2016年中国网购用户年龄分布
• 图22：中国网购消费已进入第三阶段“时尚升级时期”
• 图23：2016年中国网购消费需求结构

重要声明

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