零担快运行业深度报告：万亿零担焕发新春，第一梯队大浪淘沙-20200421-招商银行-19页_2mb

报告摘要

零担快运行业深度报告总结

核心内容概述

零担快运行业作为我国公路货运“金字塔”的塔身，市场规模庞大，2018年达1.6万亿元，占公路货运市场的1/3。随着宏观经济环境变化及电商发展，行业增速有所放缓，但结构性增长正在显现。大件电商与供应链升级是推动行业发展的主要驱动力，未来3-5年，零担快运将显著受益于大件商品电商渗透率的提升。同时，行业集中度正快速提升，头部企业凭借网络覆盖、客户资源、数字化能力等优势占据主导地位。

主要观点

需求侧：结构性增长驱动市场扩容

市场增长放缓：受宏观经济筑底及B2B物流需求放缓影响，零担行业增速约为10%。
大件电商引领增长：家电、家具、家装等大件商品电商渗透率提升，预计2020年线上渠道渗透率将分别达到50%、20%和10%。
供应链升级带动需求：S2B与C2M模式兴起，推动商品集单集运与重货专线物流需求增长，进一步扩大零担市场。
O2O模式优化消费体验：通过线下体验+线上购物，提升大件商品的消费体验，带动零担需求。

供给侧：行业集中度快速提升

行业集中度低：2018年我国零担行业CR10仅为2.86%，远低于美国的75%，提升空间巨大。
两方面因素推动集中度提升：
- 第三方零担替代自营运输：第三方零担公司凭借成本优势、效率提升和规模化运营，抢占传统企业自营运输市场份额。
- 全网与区域网零担公司扩张：全网型和区域联盟型零担公司凭借网络覆盖、产品线齐全、数字化运营等优势，快速抢占私营车队市场。
快递巨头跨界竞争：顺丰、百世、中通等快递公司布局快运市场，形成降维竞争，推动行业整合与出清。

高速收费新政利好行业效率提升

2020年1月起，我国高速公路实行按车轴数收费，不再按重量收费。该政策将促使零担公司提升车辆装载率，降低单位运输成本。同时，推动行业向大型货车转型，以提高运输效率。

关键信息

市场规模：2018年约1.6万亿元，预计2020年接近2万亿元。
行业结构：零担快运主要服务于B2B和B2C市场，票重集中在30kg~3000kg区间，通常一车多票。
头部公司优势：
- 运输网络覆盖广、客户资源丰富；
- 数字化程度高，应用TMS、VMS等系统；
- 规模效应显著，收入跨过“25亿天花板”的公司具备更强竞争力。
融资情况：头部零担公司持续获得资本支持，用于网点扩张、设备采购及价格补贴。
竞争格局：行业呈现分层竞争，头部公司以高时效、高服务为主，中腰部公司则以平价小票市场为主。

建议银行把握发展机会

银行应从以下三方面把握零担快运行业发展机会：

布局第一梯队公司：关注具备网络覆盖、客户资源和数字化能力的头部公司。
聚焦融资需求：包括股权融资、信贷支持、并购贷款等，满足公司业务扩张和整合需求。
探索数字化供应链融资：利用行业数字化趋势，拓展供应链金融业务。

风险提示与跟踪

风险提示

行业竞争加剧：疫情期间头部公司加码价格补贴，可能引发价格战，导致企业亏损。
加盟商管理风险：服务质量参差不齐，影响行业声誉。
数字化进程不达预期：行业整体数字化水平较低，不利于银行风控与效率提升。

风险跟踪模型

建议银行从宏观、中观、微观三个层面建立风险跟踪体系：

宏观层面：关注GDP增速、工业增加值、PMI等经济指标。
中观层面：跟踪中国公路物流运价指数、成品油价格、头部公司价格政策等。
微观层面：关注公司现金流、利润率、应收账款与应付账款变化等财务指标。

图表与数据来源

图1：中国公路货运“金字塔”大格局
图2：2018年零担占比1/3
图3：2020年零担快运市场将接近2万亿
图4：2018年零担市场结构拆分
图5：结构性增速：大件快递 > 小票零担 > 零担
图6：房地产后周期带动家电消费
图7：2020年家电、家具、家装线上渗透率
图8：定制家居市场增长带动零担需求
图9：我国零担行业集中度提升空间巨大
图10：第三方物流对企业的影响
图11：2017年以来物流行业投融资大幅下滑
图12：零担行业差异化竞争曲线
图13：零担快运公司分层竞争
图14：高速收费新政倒逼行业效率提升
图15：截至3月底零担物流恢复超过8成
表1：电商C2M与社区拼团发展情况
表2：零担快运行业容量大、门槛低、参与者众多
表3：头部零担公司产品线齐全
表4：快递巨头布局快运市场情况
表5：零担快运巨头融资情况
表6：2018年零担快运十强企业
表7：零担快运行业风险追踪数据及来源

作者信息

作者：夏嘉南
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