20210303-开源证券-商业贸易行业点评报告_2月化妆品电商数据相对平稳_静待女王节旺季到来_3页_485kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年3月3日发布的商业贸易行业研究报告指出，化妆品电商在2月表现相对平稳，但彩妆类保持增长，预计3月初随着天猫女王节活动启动，化妆品消费将进入年内第一个旺季。报告整体对行业持“看好”评级，认为颜值经济持续高景气，化妆品及医美产业链存在较大增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 投资评级：看好（维持）
• 行业趋势：随着“就地过年”政策的实施，春节黄金周消费向好，推动“悦己”消费品质升级，化妆品行业整体表现积极。
• 消费规律：2月为化妆品线上消费淡季，一季度占全年消费的17%-21%，其中2月仅占5%左右，预计3月将迎销售高峰。

2. 电商数据表现

• 护肤类：淘系全网GMV为99亿元，同比增长2%；天猫GMV为56亿元，同比下降13%。
• 彩妆类：淘系全网GMV为49亿元，同比增长37%；天猫GMV为27亿元，同比增长17%。
• 客单价：护肤类客单价139元（全网）/154元（天猫），彩妆类客单价66元（全网）/82元（天猫），环比1月有所提升。

3. 品类与品牌表现

• 护肤品类：面部护理套装、面部精华、面膜为前三畅销品类，占比分别为26%、15%、12%。
• 彩妆品类：面部彩妆、唇妆、眼妆为前三畅销品类，占比分别为31%、24%、14%。
• 品牌表现：护肤类前三品牌为兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛；彩妆类前三品牌为花西子、完美日记、Colorkey，其中国货品牌表现突出。

4. 上市公司品牌亮点

• 珀莱雅：2月GMV达7780万元，同比增长126%，主推解渴面膜、烟酰胺面膜、印彩巴哈粉底液等产品，近期推出红宝石系列和源力修护精华。
• 贝泰妮（薇诺娜）：2月同比增长27%，舒敏保湿特护霜保持明星单品地位。
• 华熙生物：旗下润百颜、夸迪、米蓓尔保持高速增长。
• 御泥坊：2月同比增长40%。

关键信息

重点受益赛道

1. 皮肤学级和功效性护肤品：受益标的包括贝泰妮（薇诺娜）、珀莱雅，受益于“医研赋能”和功效性产品需求增长。
2. 彩妆：国货品牌凭借“国潮风+快迭代”策略获得弯道超车机会，受益标的为逸仙电商（完美日记）。
3. 上游ODM：化妆品ODM龙头将受益于下游增长，受益标的为青松股份。
4. 医美产业链：轻医美消费需求高增长，重点推荐玻尿酸龙头爱美客，受益标的为华熙生物。

风险提示

• 疫情反复可能对消费造成影响。
• 企业经营成本费用可能上升，影响盈利能力。

估值与方法说明

• 报告中采用的估值方法和模型存在局限性，分析结果基于一定假设，不保证证券价格或交易结果。
• 投资评级为相对评级，仅作为投资比重建议，不构成具体投资决策依据。

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