商业贸易行业点评报告：医美化妆品1月月报，多家公司业绩预告超预期，关注化妆品新《条例》对产业链各方影响-20220215-开源证券-16页_788kb

商业贸易行业总结

核心内容

2022年1月，医美和化妆品行业整体表现承压，但部分龙头企业在严监管背景下展现出较强的业绩增长和市场竞争力。投资评级为“看好”，行业监管趋严被视作利好产业链龙头的机会。报告中重点分析了医美和化妆品板块的市场动态、公司公告以及行业趋势，同时提出了对相关投资标的的建议。

主要观点

• 医美行业：在行业严监管背景下，上游企业如爱美客、华熙生物等因研发和资质壁垒具备较强竞争优势，业绩具有确定性。同时，华东医药英国全资子公司Sinclair完成对Viora的100%股权收购，实现能量源医美器械全布局。此外，国家药监局发布《重组胶原蛋白》行业标准，预计2022年8月1日正式实施，对医美产品标准提出更高要求。
• 化妆品行业：受消费淡季及淘外渠道分流影响，1月淘系和天猫整体GMV下滑，但国货品牌如珀莱雅、花西子、薇诺娜等表现较好。化妆品新规实施后，备案检测成本增加，中小品牌新品流程放缓，但头部品牌和具备多渠道运营能力的公司更具优势。同时，国货品牌在抖音等新渠道表现突出，成为重要增量市场。

关键信息

医美板块

• 行情回顾：1月医美板块整体回调，四环医药跌幅最小（-2.0%），其他公司均下跌，且普遍弱于沪深300指数（-7.6%）。
• 行业动态：
  • 华东医药Sinclair收购Viora，拓展能量源医美器械产品线。
  • 上海市出台《医疗美容主诊医师管理办法》，规范医美市场。
  • 联康生物科技与宝萃合作研发医美材料。
  • 医美平台更美发布白皮书，预测2022年医美市场规模达2643亿元。
• 公司公告：
  • 爱美客：2021年全年归母净利润约9.00亿元-10.00亿元，同比增长104.66%-127.40%。
  • 奥园美谷：2021年全年营收15-19亿元，但归母净利润为-850至-1150万元。
  • 昊海生科：2021年全年归母净利润3.5-3.8亿元，同比增长52.13%-65.17%。
  • 华东医药：子公司道尔生物注射用DR30303I期临床试验获批。

化妆品板块

• 行情回顾：1月化妆品板块仅上海家化上涨（+0.1%），其他公司下跌，且普遍弱于沪深300指数（-7.6%）。
• 行业动态：
  • 上海上美向港交所递交招股书。
  • “HARMAY话梅”完成近2亿美元C轮及D轮融资。
  • 国货品牌在抖音渠道表现优异，如花西子、珀莱雅、薇诺娜等。
  • 国家药监局发布化妆品新规，要求功效宣称上传备案。
  • 检出14批次化妆品含有禁用原料，如氯倍他索丙酸酯、地索奈德等。
• 公司公告：
  • 贝泰妮：2021年全年归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。
  • 上海家化：2021年全年归母净利润约6.55亿元，同比增长约52%。
  • 青松股份：2021年全年归母净亏损8.2-9.2亿元，同比下降278%-300%。
  • 水羊股份：2021年全年归母净利润2.30-2.65亿元，同比增长63.97%-88.92%。

投资建议

• 化妆品板块：看好三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游生产方。重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、青松股份，受益标的包括上海家化、科思股份、嘉亨家化。
• 医美产业链：重点推荐爱美客、华熙生物等具备研发和资质优势的龙头公司。

风险提示

• 疫情反复影响
• 企业经营成本费用提升
• 行业竞争加剧