20170622-兴业证券-通信行业2017年中期投资策略_把握当下_企望5G_34页_976kb_976kb

通信行业2017年下半年投资策略总结

核心内容概述

2017年下半年通信行业投资策略聚焦于5G带来的行业变局，并指出光通信和专网通信是当前行业的“绿洲”和“避风港”。在4G建设高峰已过、5G尚未全面铺开的背景下，通信行业整体处于低谷期，但部分细分领域如光通信、专网通信和基站天线依然保持增长潜力，值得重点关注。

主要观点与关键信息

1. 行业总体情况

• 行业增速放缓：2016年Q4至2017年Q1，通信行业收入和净利润增速跌至13%和15%左右，远低于高点时期。
• 增长动力减弱：主要原因是通信行业并购减速、外延式增长乏力，以及运营商“提速降费”政策对成本控制的影响。
• 未来增长点：2017年4-6月，中国电信和中国移动进行了大规模基站天线采购，预计2017-2019年将迎来行业回补与增长。

2. 重点推荐领域

(1) 光通信（“绿洲”）

• 驱动力：4G网络完善、光纤接入建设、5G时代来临。
• 行业变局：光模块升级加速，特别是数据中心光模块，预计2020年将占市场40%。
• 推荐公司：
  • 亨通光电：具备大规模光棒量产能力，未来受益于供需平衡。
  • 烽火通信：光棒产能提升，毛利率增长明显。
  • 中天科技：同样具备大规模光棒产能，毛利率稳步上升。
  • 中际装备：数据中心高端光模块龙头，客户优质，成长性高。

(2) 专网通信（“避风港”）

• 行业特点：不受运营商资本开支下滑影响，因公共安全需求保持良好景气。
• 未来趋势：随着宽窄带融合，全球专业无线通信市场空间有望扩大数倍。
• 推荐公司：
  • 海能达：在窄带专网领域已具备与摩托罗拉竞争的实力，未来在宽带专网领域竞争力有望增强。

(3) 基站天线

• 行业变局：从“单系统”向“多系统”转变，从“单天线”向“大规模天线阵列”发展，单价和数量均提升。
• 技术演进：AAU方案（多系统天线融合RRU）可提升系统容量、降低维护成本。
• 推荐公司：
  • 通宇通讯：独立基站天线龙头，受益于多系统天线和大规模天线阵列的发展，预计2017年收入增长30%，2019年迎来爆发。

3. 5G投资预期

• 5G对光纤光缆的需求：预计5G建设将拉动光纤需求增长50%，成为光纤需求的核心驱动力。
• 5G对光模块的影响：数据中心光模块将因5G需求升级，成为光通信行业增长最快的领域。
• 5G对基站天线的影响：5G时代基站和天线数量将倍增，推动行业集中度提升。

4. 风险提示

• 光纤光缆：供需形势逆转、运营商集采价格下滑、新光棒工艺投产不达预期。
• 光模块：行业竞争加剧、海能达缺乏自主光芯片可能影响其进入电信级市场。
• 基站天线：产品价格下滑、华为等设备商进入市场、有源融合设计可能削弱独立天线商地位。
• 专网通信：海能达刚完成收购，整合效果可能不达预期；定增解禁后的减持风险。

5. 重点推荐公司汇总

6. 投资策略与评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

7. 联系方式

• 兴业证券通信研究团队：

  • 王胜：18682255712
  • 王奕红：18688444353
  • 王俊贤：13162560669

• 机构客户部联系方式：

  • 上海：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层，邮编200135，传真021-38565955
  • 北京：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层，邮编100140，传真010-66290200
  • 深圳：深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503，邮编518048，传真0755-82562090

8. 免责声明

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