20170903-天风证券-通信行业研究周报：中报收官白马龙头业绩屡超预期，把握趋势和确定性_29页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

本周通信行业中报披露完成，行业连续16个季度业绩增长，但随着运营商资本开支下滑和4G建设高峰结束，季度营收增速有所放缓。17Q2通信行业整体收入增长17.2%，较前几个季度20%以上的增速有所下降。光纤光缆仍是行业最大亮点，业绩持续高增长；专网、光器件、IDC、物联网等领域平均增速一般，但龙头企业业绩大幅超越行业平均水平。

主要观点

• 光通信：光纤光缆需求旺盛，光棒供给紧张，龙头受益于价格上涨，业绩增长显著。建议重点关注亨通光电、中天科技、烽火通信等。
• 专网通信：海能达作为国内龙头，全球市场份额持续提升，业绩增速显著高于行业平均，预计未来三年复合增长50%。
• 主设备：中兴通讯作为A股唯一主设备龙头，受益于5G商用，建议重点关注。
• 物联网：随着NB-IoT商用网络逐步建设，终端应用有望大面积落地，建议关注管理平台（如宜通世纪）、模组（如高新兴、广和通）及终端厂商（如东软载波）。
• 5G：5G将带来通信行业重大变革，推动网络虚拟化、光器件升级和小基站发展。建议关注主设备（中兴通讯、烽火通信）、射频器件（通宇通讯、武汉凡谷）、光模块（光迅科技、中际装备）等。
• 国企改革：中国联通混改落地，成为通信行业改革标杆，建议关注长江通信、特发信息等。
• 量子通信：国家高度重视，市场潜力巨大，建议关注九州量子、科大国盾等。
• 其他机会：亿联网络、梅泰诺、金固股份、永鼎股份等值得关注。

关键信息

重点推荐标的

行业趋势

• 光纤光缆：需求旺盛，光棒供给紧张，行业高景气周期有望延续至2018年底。
• 5G：将带来网络架构变革，推动光器件、光纤光缆、射频器件及网络优化等领域发展。
• 物联网：NB-IoT商用网络建设加速，终端应用有望爆发，建议关注管理平台、模组及终端厂商。
• 云计算：成为未来网络应用的重要趋势，建议关注华为云、紫光集团等。

下周大事前瞻

• 云计算：第五届全球云计算大会暨Interop将于9月5日-7日在上海举办，分享云计算及网络通信解决方案。
• SDN/NFV：网络虚拟化技术发展，推动云计算和5G部署。
• 5G：5G标准制定初步完成，商用化进程有望提速。

风险提示

• 运营商资本开支下滑超预期
• 新技术落地进度慢于预期

重点行业分析

光通信

• 光纤光缆需求持续增长，光棒供给紧张，价格持续上涨。
• 海底光缆、特高压电缆等高附加值产品需求快速增长。
• 建议关注亨通光电、中天科技、烽火通信等。

专网通信

• 国内公安、地铁项目持续落地，龙头加速拓展海外市场。
• 建议关注海能达，其预计17-19年复合增长50%。

物联网

• NB-IoT商用网络建设加速，终端应用有望大面积落地。
• 建议关注管理平台（如宜通世纪）、模组（如高新兴、广和通）及终端厂商（如东软载波）。

5G

• 5G将带来网络架构变革，推动光器件、光纤光缆、射频器件及网络优化等领域发展。
• 建议关注主设备（中兴通讯、烽火通信）、射频器件（通宇通讯、武汉凡谷）、光模块（光迅科技、中际装备）等。

国企改革

• 中国联通混改落地，成为通信行业改革标杆。
• 建议关注长江通信、特发信息等。

量子通信

• 国家高度重视，市场潜力巨大。
• 建议关注九州量子、科大国盾等。

上周市场回顾

板块走势

• 上周通信板块上涨1.34%，跑赢沪深300指数0.42个百分点，但跑输创业板指数1.55个百分点。
• 通信设备制造上涨2.99%，增值服务下跌1.94%，电信运营下跌3.70%。

个股表现

• 涨幅靠前的有华脉科技（24.73%）、海量数据（16.73%）、纵横通信（15.56%）等。
• 跌幅靠前的有大富科技（-10.02%）、春兴精工（-7.49%）、天和防务（-6.52%）等。

估值水平

• 通信设备板块估值略高于历史水平。
• 电信运营板块估值高于历史水平。
• 增值服务板块估值低于历史水平。

上周重要新闻

• 运营商：中国移动发布服务质量报告，启动NB-IoT无线主设备集采，取消长途和漫游费，5G进入试验阶段。
• 设备商：中兴通讯中标中国电信MSE集采，华为与Festo签署5G云化机器人合作备忘录。
• 光通信：中国电信100GDWDM/OTN设备集采，中天科技海缆入选全球最具竞争力十强。
• 云计算：华为云成为第四大BG，Dell'Oro预测分散WDM系统销售额增长225%。
• 物联网：NB-IoT规模商用首单落地，中国电信再拔头筹。

本周重点公告提醒

• 股东大会召开：创意信息、信威集团、烽火电子等。
• 限售股份上市流通：中际装备、佳都科技、盛路通信等。

总结

本周通信行业整体表现平稳，光纤光缆、5G、物联网等细分领域表现突出。随着中报披露完成，白马龙头业绩持续超预期，建议关注光通信、专网通信、主设备及物联网等细分领域中的龙头企业。同时，5G商用进程加快，推动行业技术变革和产业链爆发。风险提示方面，需关注运营商资本开支下滑及新技术落地进度。