20260723-浙商证券-乐舒适-02698.HK-乐舒适2026H1业绩预告点评报告_26H1业绩大超预期_长久期的优质品种_3页_707kb

乐舒适 2026H1 业绩预告点评报告总结

核心内容概览

乐舒适（Lucky Comfort）在2026年上半年业绩表现超预期，预计实现营业收入不少于3.28亿美元，同比增长28%；预计实现期内利润不少于0.73亿美元，同比增长40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比增长47%。经调整净利率达22.87%，同比提升2.87个百分点。公司整体业绩表现优异，展现出强劲的增长动力。

主要观点

收入增长驱动因素

1. 提价效应：由于法郎、加纳币和赞比亚币等主要经营地区货币对美元升值，以美元计价的平均销售单价提升。
2. 销量提升：公司通过深化销售渠道、优化生产布局和拓展新市场，巩固了在非洲市场的领先地位，并加速拉美市场的渗透。
3. 区域份额增长：预计非洲市场份额保持稳定，拉美市场份额显著提升，推动整体收入增长。

利润增长原因

1. 毛利率提升：收入增长与提价协同作用，提升了毛利率。
2. IPO募集资金带来的利息收入：公司通过IPO获得资金，增加了银行利息收入。
3. 上市开支与股份支付费用节约：2025年H1上市开支为200万美元，股份支付费用为100万美元，节省了相关成本。
4. 汇兑收益：汇率升值带来了约400万美元的汇兑收益。
5. 价格策略与规模效应：在石化价格上涨背景下，公司低价原料库存充足，价格策略灵活，份额提升带来规模效应，进一步增强了盈利能力。

关键财务数据

营收与利润预测

股东权益与估值

股票基本数据

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：史凡可、褚远熙
• 执业证书号：S1230520080008、S1230524090009

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动
• 原材料成本大幅上涨
• 限售股解禁风险

估值与成长能力分析

营运能力分析

现金流分析

结论

乐舒适作为消费品领域中稀缺的长久期成长资产，凭借强大的产品力和本土化运营能力，持续受益于非洲和南美地区的市场增长。公司未来三年收入与利润均有望保持稳定增长，估值持续走低，投资价值凸显。当前估值水平（PE 17X）仍具备吸引力，维持“买入”评级。