20260723-开源证券-乐舒适-02698.HK-港股公司信息更新报告_2026H1盈利高增超预期_秘鲁产能筑牢拉美成长线_3页_472kb

乐舒适（02698.HK）2026H1盈利高增总结

核心内容概述

乐舒适（02698.HK）于2026年7月23日发布2026年上半年盈利预告，收入与净利润均显著高于市场预期。公司预计2026H1实现收入不低于3.28亿美元，同比增长28%；净利润不低于0.73亿美元，同比增长40%；经调整净利润不低于0.75亿美元，同比增长47%。基于此表现，公司维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩高增原因

• 收入端：量价齐升是业绩增长的主要动力。销量方面，公司在非洲核心市场保持龙头地位，同时积极拓展拉美新兴市场。价格方面，受益于加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非法郎、中非法郎等主要经营货币兑美元汇率走强，叠加部分国家产品本币价格上调，带动平均销售单价提升。
• 利润端：收入扩张带来毛利增长，同时公司上市募集资金提升银行结余规模，存款利息收益同比增加。此外，本期无上市相关开支，费用端同比节约。尽管欧元兑美元贬值带来一定的外汇净亏损，但整体利润仍实现显著增长。

2. 拉美产能布局

• 秘鲁工厂投产：2026年4月22日，公司南美首座卫生用品工厂在秘鲁正式投产，是继萨尔瓦多工厂后的第二座拉美产能基地。
• 产能与市场目标：秘鲁工厂位于公司自建的快消园区内，重点生产纸尿裤、卫生巾等民生品类。2026年产能利用率目标为70%，二季度已开始贡献销售增量。预计2026年拉美地区全年收入增速将超50%，其中秘鲁市场增速有望达到50%-60%。
• 长期规划：公司计划未来3年将拉美收入占比提升至约15%，5年内提升至约18%。本地化产能的落地将强化区域市场响应能力与成本优势，助力拉美业务快速渗透。

关键信息

财务表现（单位：百万美元）

股票信息

• 当前股价：31.600 港元
• 一年最高最低：36.800 / 23.860 港元
• 总市值：196.18 亿港元
• 流通市值：196.18 亿港元
• 总股本：6.21 亿股
• 流通港股：6.21 亿股
• 近3个月换手率：16.02%

风险提示

• 市场竞争加剧
• 终端消费疲软
• 核心品类修复不及预期

估值说明

公司当前股价对应2026-2028年PE分别为17.6倍、15.2倍、13.0倍，估值水平逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

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