2017年11月资管产品月报：理财收益率反弹，债基和货基业绩均下行-20171208-申万宏源-16页

2017年11月资管产品月报总结

核心内容概述

2017年11月，资管产品整体表现分化，银行理财、信托、公募固收及券商资管产品收益率均出现不同程度的波动。主要受到债券收益率上行、流动性新规实施、美联储加息预期以及资管新政执行等多重因素影响。

主要观点

银行理财产品

• 发行量与到期量回升：11月银行理财产品累计发行13108只，到期12116只，较上月回升。
• 收益率反弹：整体理财收益率上行，主要由债券收益率中枢上移带动。
• 期限结构分化：
  • 1个月以内期限产品收益率回升，国有银行保本型产品收益率下降。
  • 3-6个月期限产品收益率继续分化，股份制银行非保本型产品收益率上升。
  • 6-12个月期限产品收益率继续分化，国有银行保本型产品收益率小幅下滑。
• 展望：年底资金面有望季节性回升，叠加债券收益率中枢上移，预计年底至明年2月理财收益率仍有上行空间。

信托产品

• 发行规模回升：11月信托产品发行数量和规模均较上月回升，预计发行总规模1603.83亿元。
• 预期收益率上行：新发信托产品平均预期收益率小幅上升至6.92%，金融类产品涨幅最大。
• 平均期限缩短：整体新发信托产品平均期限继续缩短，金融类产品缩短最显著。

公募固收产品

• 新发基金规模回升：11月新债券型基金成立规模反弹至377.03亿元，无新发货基。
• 债券收益率大幅上行：国债利率上行幅度较小，国开债和信用债收益率普遍大幅上行，AA等级信用债调整幅度较大。
• 债基业绩普遍下滑：除分级A外，其他债基业绩亏损，纯债基金和封闭式债基单位净值增长率均出现负增长。
• 货基收益率下行：受流动性新规影响，货基规模受限，收益率小幅下滑，预计未来难有明显回升。

券商资管产品

• 新发产品增长：11月券商资管产品新发661只，发行总份额196.43亿份，较上月增长。
• 债券型产品净值占比上升：债券型产品资产净值规模占比升至47%，中长期纯债型基金占比继续上升。
• 业绩下滑：债券型资管产品净值增长率中位数降至0.34%，货币型资管产品7日年化增长率中位数降至4.8%。

关键信息汇总

银行理财产品

信托产品

公募固收产品

• 债券收益率：
  • 国债利率上调幅度最小，中长端利率略有回落。
  • 国开债和信用债收益率普遍大幅上行，AA等级信用债调整幅度较大。
• 债基业绩：
  • 分级基金B累计单位净值增长率均值降至-4.25%。
  • 分级基金A累计单位净值增长率均值升至3.25%。
  • 纯债基金单位净值增长率降至-0.04%。
  • 封闭式债基单位净值增长率降至-0.55%。
• 货基收益率：7日年化收益率均值降至3.9420%，为2017年下半年最低点。

券商资管产品

• 新发产品数量：
  • 债券型产品341只，货币型产品203只。
• 净值增长率：
  • 债券型资管产品净值增长率中位数降至0.34%。
  • 货币型资管产品7日年化增长率中位数降至4.8%。

结论

2017年11月，资管产品市场整体呈现分化趋势，银行理财、信托、公募固收及券商资管产品收益率均受到债券收益率上行、流动性新规实施及美联储加息预期等因素影响。尽管年底资金面有望季节性回升，但市场情绪仍受不确定性因素压制，预计短期内债券收益率高位震荡，资管产品收益率上行空间有限。