20130819-招商证券-电量增速继续回暖_港口煤价仍在下降_22页_456kb_456kb

电力行业8月月报总结

核心内容概览

2013年8月电力行业月报指出，全国全社会用电量和发电量均呈现回暖趋势，其中用电量累计同比增长5.7%，发电量累计同比增长5.2%。火电电量增速有所回升，但整体仍较低；水电发电量增长较快，但部分省份受来水偏枯影响，增速有所下降。电煤价格整体处于低位波动，港口库存维持高位。

主要观点

1. 用电形势

• 全社会用电量：1~7月累计用电量29901亿千瓦时，同比增长5.7%，7月当月用电量同比增长8.8%。
• 分产业用电：
  • 第一产业用电量同比下降1.7%；
  • 第二产业用电量同比增长5.4%，贡献度为69.9%；
  • 第三产业用电量同比增长9.9%，贡献度为20.1%；
  • 居民生活用电量同比增长5.1%，贡献度为10.9%。
• 用电增长较快的省份：新疆（31.33%）、云南（12.96%）、重庆（12.76%）。

2. 发电量形势

• 全国发电量：1~7月累计发电量29229亿千瓦时，同比增长5.2%。
• 分机组类型发电量：
  • 水电发电量4209亿千瓦时，同比增长9.0%；
  • 火电发电量23729亿千瓦时，同比增长4.0%；
  • 核电发电量577亿千瓦时，同比增长4.8%；
  • 风电发电量790亿千瓦时，同比增长38.2%。
• 发电量增长较快的省份：新疆（29.65%）、云南（22.57%）、北京（18.93%）。

3. 供需形势及利用小时

• 全部机组利用小时：1~7月累计2591小时，同比下降65小时，降幅2.5%。
• 水电利用小时：1~7月累计1883小时，同比下降17小时。
• 火电利用小时：1~7月累计2856小时，同比下降67小时。
• 利用小时增长较快的省份：北京（11.57%）、重庆（8.86%）、四川（6.56%）。

4. 装机容量及投资

• 全国总装机容量：截至7月底，达114772万千瓦，同比增长9.6%。
• 装机容量增长较快的省份：新疆（33.16%）、云南（29.49%）、四川（16.37%）。
• 电力建设投资：1~7月完成投资3752亿元，其中电源投资1805亿元，电网投资1947亿元，电网投资占比51.9%。

5. 电煤供应及价格

• 坑口煤价：基本稳定，大同6000大卡动力煤8月16日坑口价为460元/吨，同比下降约70元/吨。
• 电厂港口煤价：下降趋势明显，如秦皇岛5500大卡山西优混最高售价555元/吨，较上月下降30元/吨；石洞口二厂5500大卡电煤到厂价620元/吨，较上月下降25元/吨。
• 秦皇岛库存：8月16日库存730.4万吨，环比上升40万吨，库存处于高位。

6. 重点推荐公司

• 受益于雅砻江水电投产的公司：国投电力、川投能源；
• 业绩有保障、低估值的公司：华能国际、国电电力、宝新能源；
• 受益于天然气提价的公司：大唐发电。

关键信息总结

• 用电与发电量：整体呈现回暖趋势，二产用电增速提升，居民和三产用电增长明显，但第一产业用电仍处低位。
• 电煤价格：坑口煤价基本稳定，电厂港口煤价下降，库存高位波动。
• 利用小时：火电和水电利用小时均有所下降，但部分省份增长较快。
• 装机容量：水电、风电增速较快，火电和核电增速相对平稳。
• 投资建议：关注水电、低估值火电及天然气提价受益公司。

行业分析

• 电力行业整体盈利能力提升，受益于电量增速回暖、煤价低位波动及财务费用压力减轻。
• 雅砻江水电投产将对相关公司产生积极影响。
• 天然气提价对火电企业形成利好，尤其是大唐发电。
• 重点推荐公司包括长江电力、国电电力、国投电力、川投能源、华能国际、宝新能源等。

风险提示

• 电厂节能环保改造增加成本；
• 汛期来水偏枯影响水电出力；
• 动力煤价大幅反弹可能对火电企业造成压力。

附：重点公司财务指标