20220123-宝城期货-聚烯烃价格反弹空间有限_11页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃期货市场近期走势及影响因素，指出聚烯烃价格在短期内偏强震荡，但预计反弹空间有限。主要受国际油价上涨、国内新增产能释放、下游需求疲软以及疫情对进口运输的影响。

主要观点

1. 价格走势

• 聚烯烃期货价格在春节前受备货需求影响，呈现震荡上行态势。
• LLDPE和PP主力合约价格均有所上涨，但涨幅有限。
• LLDPE基差走弱，PP合约价差略有上升，但整体趋势仍偏弱。

2. 成本支撑

• 布伦特原油上涨至87美元/桶，动力煤价格也上涨，对聚烯烃成本形成支撑。
• 油制LLDPE和PP利润下降，甲醇制LLDPE和PP利润大幅下滑，甚至出现亏损。
• PP进口利润显著下降，显示外盘价格涨幅较大，进口窗口持续关闭。

3. 新增产能

• 浙江石化二期和镇海炼化新增产能将在1月份陆续投产，对市场供应形成压力。
• PE装置开工率降至94%，线性生产比例降至40%左右；PP开工率升至87%，但拉丝生产比例仍维持在32%。
• 新增产能释放将抑制价格反弹。

4. 下游需求

• PE下游开工率环比下降7.7个百分点，农膜和棚膜需求疲软，地膜订单逐步跟进。
• PP下游开工率环比下降1.34个百分点，塑编利润一般，进入淡季。
• 冬季寒冷与环保限制导致部分企业停工放假，进一步压制需求。

5. 库存与运输

• 石化库存降至49.5万吨，比去年同期减少1万吨。
• 宁波新增病例为零，但天津出现新增病例，影响聚烯烃进口与运输。

关键信息

1. 国际油价走势

• 布伦特原油上涨至87美元/桶。
• OPEC+增产计划执行不力，美俄谈判僵局及也门袭击事件推升油价。
• 油价上涨对油制聚烯烃利润形成压力。

2. 聚烯烃现货价格

• LLDPE国内主流价格在8700-9000元/吨，PP主流价格在8350-8500元/吨。
• 基差方面，LLDPE基差下降至-155元/吨，PP基差有所走强。
• L05-09价差上涨3元/吨至84元/吨，PP05-09价差上涨18元/吨至55元/吨。

3. 进口利润与库存

• LLDPE进口利润微涨至-243元/吨，PP进口利润大幅下降至-305元/吨。
• 石化库存降至49.5万吨，处于低位，但受新增产能影响，库存压力可能上升。

4. 开工率

• LLDPE和PP开工率均有所下降，反映出下游需求疲软。
• 独山子石化等检修装置重启，PP开工率上升，但整体仍受季节性影响。

5. 市场展望

• 聚烯烃价格短期偏强震荡，但受新增产能、需求走弱及基差走弱影响，反弹空间有限。
• 建议关注新增产能投产进度及下游需求变化。

交易策略

• 策略类型：单边做空
• 交易标的：空PP05
• 核心逻辑：
  1. 上游原料价格下跌
  2. 新增产能继续投产
• 进出场点位：
  • 开仓：8500元/吨
  • 止盈：7700元/吨
  • 止损：8750元/吨
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.12.26-2022.1.26
• 策略风险：
  1. 上游原料大幅上涨
  2. 新增产能投产推迟

结论

综合来看，聚烯烃市场短期受成本支撑和备货需求影响偏强震荡，但新增产能释放及下游需求疲软将限制价格反弹空间。建议投资者关注新增产能投产进展、下游开工率变化及国际油价波动，谨慎操作。

分析师简介及免责声明

• 分析师：宝城期货研究所能源化工团队
• 联系方式：0571-89715220
• 期货从业资格证号：F3023284
• 投资咨询资格证号：Z0014386

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。